上周美汇指数升至105点瞬间表现似乎无以为继，这或是短期即将大幅贬值的一种手法或指向选择。美汇指数上周从103.660点涨至104.563点，升值0.87%；区间高位105.005点，低位103.372点。周四是指标变化最大的一天，重点是欧元兑美元下行至1.03，最终助推美元向上。其他货币保持基本定力，英镑兑美元维持1.23，美元兑加元维持1.29，日圆兑美元回调至129，澳元维持0.69美元，新西兰元稳定0.62美元。人民币兑美元贬值推波助澜，在岸价低至6.81，离岸价最低6.83，两者幅度缩小，距离拉近，最终两地收盘为6.78和6.79。

目前，外汇市场因商品价格上涨而被削弱，基金中期布局导致整个市场调整是汇价受制原因，但是美元的综合考量范围更加广泛，后发之力不容忽略。

一：与其他货币走势不符

第一个因素是前所未见的复杂局面。目前宏观经济与政策、微观市场与技术处于前所未有时期，主要表现于全方位调动与关联非常逻辑。首先，货币对标交错，美元升值产生的货币走势并不相同，其中人民币贬值与美元升值虽符合逻辑，但比例失衡，其中前期过度升值的人民币修正符合规律，但达不到与美元同步升值水平，表明人民币升值竞争目标不会改变，反之目前策略是继续推进人民币升值是值得防范。另外，俄罗斯卢布与美元同步升值，未来命运与人民币或有相似之处，市场错觉停留于俄罗斯在资源与石油的优势，而严重忽略的是俄罗斯金融货币短板与缺陷。然而，市场值得关注的两者并不在美汇指数权重之内，货币竞争背后的经济贸易乃更多利益关联才是重点。其次，主要篮子货币对未来美元贬值的发力值得注意。其中，央行加息未能刺激货币升值，在于市场忧虑后续发挥的积澱动力，尤其是商品上涨不刺激的非常操作。如加元、澳元、纽元和英镑比较突出，这4只货币目前均是美元联盟伙伴。因此，目前美元升值的铺垫与防御未来需求是关注重点。

二：资金转移至黄金抗胀

第二个关键是货币技术待发超乎寻常。除上面论述的货币市场之外，商品市场结构复杂，黄金防备性更强，毕竟目前俄乌事态以及未来经济前景未明朗的情况下，黄金的保值能力明显，势必刺激金价上扬。加之商品上扬导致全球通胀，资金结构转移至黄金以抗胀。加上石油一天下跌一天上涨行情轮番炒作，干扰投资预期和思路，包括股市走势，尤其是美国股市更难以捉摸。目前只有道指企稳于32000点以上，这毕竟是美国最大公司的核心指标，甚至预示美国经济尚无大碍，目前股市下行似乎是避险与未来操作引申更为明显。由于美国因素超出全球局面愈来愈突出，美元主观布局与摆布手法成为市场焦点关键，美元能量与能力可以做到的事情，远远超于其他国家和地区。

三：美欧币策内外有分别

第三个难点是政策选择南辕北辙有目的。目前比较敏感点在欧元，一方面欧元贬值是美元升值的重要关联角度，因此上周四欧元跌至1.03美元是刺激美汇指数上升的原因，但也存在美汇指数故意操作未来的质疑与可能，这或预示欧元升值将是焦点。另方面，就是欧元贬值的险恶用心，毕竟欧元在美汇指数可操纵范围之内，占权重达57.6%，欧元升值是美元贬值的重要一点。然而，目前欧元经济、通胀、政策不及美国，但欧元并未有贬值，基本稳定态势较好，其中美元刻意制造未来局面才是目前关注重点。

高盛研究的观点应引起重视，即欧元与美元之间的大幅波动通常不会影响消费者，但由于以美元计价的能源进口份额较高，这情况可能很快就会改变。高盛首席欧洲经济学家JariStehn牵头研究报告指，如果欧元兑美元的下跌持续，未来可能导致两年间欧洲总体通胀率每年提高达0.5个百分点，这将加大欧洲央行更快速加息的压力，进而破坏与冲击欧元区经济，甚至是欧元解体的致命所在。长远来看，广泛的贸易加权汇率波动通过定价链对消费者通胀产生系统性影响，欧元兑美元目前疲软仍可能会起到作用，因为能源是当前推动进口的最大因素，而且绝大多数进口到欧元区的能源都以美元计价。美国的美元计价是输入通胀逻辑，欧元区的美元计价是输入通胀模式，这就是欧元可能的风险与危机。美欧货币政策差异性在于内外有别，以内为主和以外为主的制衡风险是重要焦点，同样通胀的不同前景是货币政策尴尬与难言之重。

预计本周美元是否转势是关键，技术时机与外部条件是否适宜或是重要时刻。相比较下，美元汇价与经济数据之间的权衡或许发生意想不到的行情摆布，美元不能再升值与急切贬值或是市场焦点时刻。

来源：大公报