大卫

美国等发达经济体急急收紧货币政策遏抑通胀，造成巨大外溢负面冲击，环球投资市场陷入高度不稳定时期，对加息特别敏感的债券市场冲击最大。今年来全球债券市场呈现双位数平均跌幅，而中国货币政策趋于宽松，人民币债券在风高浪急市况承受沽压不算大，整体仅录得中低单位数跌幅，呈现较强防守性，突显人民币资产避险功能，继续成为全球多元资产配置的重要标的。

美股持续剧烈震荡，未有动摇联储局主席鲍威尔利率鹰派立场，扬言会继续加息，直至通胀回落为止，拖累美国债市进一步受压，其中10年期长债息又再逼近3厘，近日反弹的美股，随时引发更猛烈抛售潮。

基金减持应付赎回非看淡

其实，美国等发达经济体急急收紧货币政策遏抑通胀，已造成巨大负面外溢冲击，环球股汇债楼等风险资产承受相当下行压力，对利率较敏感的全球债券市场反应最强烈，债价跌跌不休、债息显著抽升。今年首5个多月，反映世界债券表现的彭博全球债券指数跌幅高达12%，可以血流成河来形容。

短期波动无碍长期投资信心

不过，风高浪急的环球投资市场之中，人民币债券跌幅相对轻微，呈现较强防守性，今年来反映人民币债券表现的彭博柏克莱中国债券指数下跌约4%，属于中低单位数的跌幅，防守性优于环球债市，反映人民币债券实际沽压不算大。

今年4月境外机构持有中国银行间市场债券总额为3.77万亿人民币，按月减少1100亿元人民币，相信只属暂时性。事实上，近期世界政经形势复杂严峻，环球债券基金应付客户赎回而被动减持包括人民币债券等投资套现。因此，外资并非看淡中国经济前景，人民币债券短期波动，无碍长期投资信心，不会改变全球各国多元资产配置、增加人民币债券的大势。

值得留意的是，人民币债券具防守性，吸引力不减，有能力收复失地，全年有望录得正回报。目前人民币国际地位提升，结算、支付与储备功能不断增强，国际货币基金组织也上调人民币在特别提款权货币篮子的权重，预期全球资金继续加大押注人民币债券。

扣除通胀 回报胜欧美债

同时，中国通胀在全球而言较为温和，人民币债券实际回报较具吸引力。目前欧美高通胀达到7%至8%，大幅蚕食投资回报。若然以过去12个月计算，人民币债券整体平均录得0.69%正增长，与环球债券13.5%的负回报，成为强烈对比，进一步突显人民币债券避险功能。

中国经济长期向好基本面没有改变，而货币政策趋于宽松，有利人民币债券。随着中国经济复苏，人民币债券将重新出现资金净流入。

来源：大公报