易宪容

对于5月的经济数据，多数市场分析都会认为，随着疫情缓和，及政府一系列“稳增长”政策出台，中国经济呈现恢复的势头，工业生产恢复正增长，基建投资、出口等指标均有显著改善。这些分析都会强调，尽管以同比看，许多数据都处于负增长的状态下，如房地产及社会零售总额等，但是以环比看，5月数据要好于4月数据，这表明经济处于复苏好转之中。但实际上，如果4月数据处于一个极低水平，仅从环比看5月上升一点意义不大。比如，上海市工业总产值，4月是负61.6%，5月是负28.3%，看上去5月的负增长小于4月，但上海的经济形势仍然处于十分严峻态势下。可以说，当前整个中国的经济形势基本上是处于这种状态下。对此，从支撑中国经济增长最为重要的两个方面——房地产市场及社会零售总额，就可看得清楚。

楼市松绑政策无奇不有

首先，从中国房地产市场来看，1至5月份，全国房地产开发投资同比下降4%；其中，住宅投资下降3%，住宅新开工面积下降31.9%。商品房销售面积同比下降23.6%；其中，住宅销售面积下降28.1%。商品房销售额下降31.5%；其中，住宅销售额下降34.5%，房地产开发企业到位资金同比下降25.8%。其中定金及预收款下降39.7%；个人按揭贷款下降27%。也就是说，从房地产的这些资料来看，今年以来房地产一直在下行，甚至于负增长，到了5月负增长幅度不仅没有缩小，反而还在加大。甚至于到6月，这种趋势可能还不会改变。比如，有数据预测，6月全国100个城市新建商品住宅成交面积预计环比增长21%，同比则预计会下降41%。

也就是说，尽管今年以来地方政府楼市松绑政策出台得十分频繁。据克而瑞统计，截至5月24日，全国已有134个城市累计出台了223次楼市调控政策。这不仅在于四限（限贷、限购、限价、限售）全面松绑，更是利率下调、首付降低、税费减免、财政补贴、房票盛行等等，推出了这样多刺激住房需求的政策，但就是无法启动现在中国的房地产。

何也？其原因可能是多方面的，比如全国性的住房过剩、3年疫情居民收入及就业机会减少，人口结构的变化等，不过，可能最为重要的原因是不少城市房价急剧下跌。当房价下跌到投资者无利可图，不仅投资者会退出市场，而且市场的房价上涨预期会出现全面逆转。这时，房地产市场形势急剧恶化是必然。所以，最近有不少城市纷纷出台文件限制房价下跌（房价下跌只能限制在15%以内）。市场的需求突然减少，房地产开发商又无法通过价格机制来调整市场供求关系，这样，困境中房地产市场的球抛到房地产开发商手上，这成了房地产市场重新启动的障碍。可以说，中国的房地产市场不启动，经济形势很难迅速好转，特别是那些经济比较落后的中西部地区及东北地区。而这是判断当前中国经济形势最为重要的切入点，也是政府为何又重新把房地产作为“稳增长”重要举措的关键所在。

再来看居民的消费情况。在美国，居民消费占GDP的比重在70%，尽管中国居民消费占GDP的比重不是美国这样高，但其重要性一点都不可低估。就当前内地居民的消费而言，在近3年的疫情冲击之下，线下线上的消费都复苏乏力。国家统计局资料显示，继4月社会零售总额降幅达到11.1%之后，5月仍然是6.7%的负增长。从品类看，多数品类（特别是可选品）仍处在负增长区间，汽车、服装、金银珠宝、家具、家电等品类降幅均超过10%；餐饮收入改善不大、同比跌幅在20%以上，反映接触性聚集性消费恢复不力。此外，从线上零售情况来看，表现同样十分乏力。4月实物商品网上零售跌幅一度超过2020年初，5月伴随物流运输修复才出现反弹。更为明显的是，线上618购物节，居民同样反映十分冷淡，与往年的火爆情况完全不同。

居民市场预期全面转弱

这不仅在于受疫情的冲击及影响，让居民的可选择消费商品及方式减少，消费意欲减弱，更大在于绝大多数企业经营上困境或是让居民工资水平降低，或是就业机会减少，让绝大多数的居民收入水平降低导致没有能力消费，特别是对那些低收入居民来说，他们根本无法享受抵扣税减免优惠，也无能力享受购车补贴优惠，推出的许多经济复苏的财政政策根本无法在他们身上体现。

再加上面对当前这种疲弱的经济，许多居民的市场预期全面转弱。比如，今年1至5月居民新增贷款13318亿元，是近10年来新低。其中，短期贷款仅为1927亿元，创2009年以来新低，反映居民消费金融需求薄弱；中长期贷款，主要是以住房按揭贷款为主，只有11433亿元，是2016年以来新低。2022年2月、4月中长期贷款均为负值，更是历史上首次出现情况。也就是说，居民愿意通过融资模式进行消费及进入房地产市场。如果居民趋势性地收缩杠杆，对消费的负向影响肯定是巨大的。

可以说，房地产市场难以启动和居民消费意愿疲弱是影响中国经济增长两个方面，但目前这两个方面都不太乐观。对此，政府要密切关注。

来源：香港商报