因应通胀飙升，欧洲央行上月底宣布加息半厘，是十一年来首次加息。欧洲央行执委施纳贝尔（Isabel Schnabel）日前放话，自七月加息以来，欧元区通胀前景未有改善。这意味着，她可能支持欧洲央行九月份继续大幅加息。显见欧洲金融经济已火烧眉毛，欧洲央行仍在苦寻拯救经济的良方。

今年七月底，受困于高通胀、能源短缺、意大利政局不稳三重不明朗因素，欧洲央行加息半厘，令存款利率终于告别负利率时代，远超出市场预期之余。当时即有声音批评，认为欧洲央行如美国联储局一般，早期坐视通胀急升而不理，待到通胀一路飙升之后，才匆忙祭出重手，但却错过最佳时机。施纳贝尔日前的喊话似亦印证这点，更令人忧心的是，施纳贝尔同时承认，欧元区经济存在衰退风险，不排除进入技术性衰退的可能性，特别是如果俄罗斯能源供应进一步收紧。她还强调，即使陷入衰退，通胀压力也不会自行减弱。

事实上，今年以来，欧洲经济备受伤害，原本疫情终于放缓经济复苏有望，但俄乌冲突突然爆发，能源危机及粮食问题再次打击欧洲经济，欧元持续通胀。俄乌冲突之初，欧洲应美国要求，联手制裁俄罗斯能源，而俄国亦以“断气”作威胁，导致一向倚赖俄罗斯廉价天然气的欧洲出现能源荒。当中，作为欧洲经济火车头的德国影响尤为严重，德国联邦统计局日前公布，七月生产者物价指数PPI年增率急升百分之三十七点二，创历来最大增幅，主因就是能源价格比去年同期飙涨百分之一百零五。数据凸显能源价格大涨和供应链乱象的冲击，使德国经济前景蒙上阴影。分析指，能源成本居高不下，长期下来甚至可能迫使德国的产业出走。

欧洲央行上月底祭出加息大法，但加息势将增加欧元区的融资成本，但各成员国的财政状况并非铁板一块，令欧元区碎片化风险上升，对葡萄牙、意大利、希腊等高债务“欧猪”国家的债券，跟德国国债息差拉阔，令“欧猪”国家融资更难，成本上升，随时再引发新一波债务危机。尽管欧洲央行宣布推出TPI，即针对性购买欧元区特定国家国债，从而压低财政较弱成员国的融资成本，避免其在加息周期陷入债务漩涡，但效果仍有待观察。

与此同时，今年夏季刷新历史的酷热高温令欧洲多国面临干旱的局势。首先是河流水位下降，减少整个欧洲大陆的水力发电，影响天然气的关键替代能源供应，电价飙升，令本就高企的通胀更加严重。此外，干旱问题严重影响到欧洲农产品的收成。如西班牙的橄榄油收成预计将下降三分之一，经贸收入与粮食收获双双受创。穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）就表示，长期的干旱和热浪对旅游、农业和制造业等产业的影响，可能会拖累南欧各国政府的信用评级。联合国最新的气候科学报告也提到，全球暖化增加了整个地中海地区发生干旱的风险。

夏季即将过去，但接下来的冬季对欧洲国家来说恐怕更是难熬。冬季无论是民生或者制造业对能源的需求将更为紧迫，但俄乌冲突未平息，欧洲多国将面临更严峻的能源危机。为此，国际货币基金组织已经下调欧洲今年末到明年初的经济成长预测，也正在评估二○二三、二○二四交界的冬季是否能复苏。

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