美国联储局加息零点七五厘，符合市场的预期，但市场比较关心的是联储局何时停止加息。

此次联储局议息会议进行期间，市场一度认为联储局快将停止加息，结果事与愿违，是次会议有几个重要细节，值得大家留意。

一、联储局并无政策转向讯号。如果联储局议息会议讨论重要议题，例如政策转向、研究何时停止加息等，通常会出现投票委员意见不一致的情况，但今次会议的决定全票通过，未见到有任何内部分歧，显示联储局未到政策转向的时候。

二、更多及更长期的加息。联储局未来可能减低每次加息的幅度，或许不再出现一次加零点七五厘这种暴力加息幅度。但不等如最终的利息水平会较低，甚至或许会更高。

这次会议，联储局没有公布官员们预测利息走向的“点阵图”，要到下次会议才会公布，但联储局似乎倾向更高的利息高点。

鲍威尔要大家预计一个更长期、高点会更高的加息周期，而不要预想利息最高点会在今年十二月或明年一月出现。

在记者会上，有人问到有关紧缩政策的三大要素：加息会有多快、有多高和有多久。鲍威尔直言，大家的目光不应该放在加息的幅度，有多高和有多久这两个问题更重要。他很高兴，联储局过去加息加得足够快，他不觉得联储局政策过度紧缩。鲍威尔接着说出压垮股市的一段话：“现在去想暂停加息是非常之不成熟。当大家听到联储局加息效果有滞后的说法，大家马上想到暂停加息。但我认为现在去想或去讨论暂停加息，是非常不成熟的。”

三、不担心过度加息。鲍威尔说他不担心在紧缩上做过了头，理由也很简单，加得过多的时候再去减息会毫无压力。他谈到市场比较担心的风险管理问题，他认为从风险管理角度而言，联储局考虑的是紧缩得不够，或太早放松，而不是紧缩得过头和放松得太晚。他们目前仍然非常坚定地认为必须控制通胀，回归百分之二的目标，不想犯下做得不够多或者半途而废、而过早撤回强力收紧政策的错误。

四、香港要捱得更久。看完联储局议息结果可见，未来美国仍会不断加息，会推高美元，令美元以外的货币汇价大跌，资金回流美国。即使港元和美元联系，但资金也一样会流出，本地利息要继续上升，对股市以至楼市都有压力。

我们要有心理准备，预备一个更长的加息周期，好日子不会很快到来。

卢永雄

原标题：卢永雄 - 要预备更长时间的加息

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