美国硅谷银行倒闭，市场担心事件会对银行业产生骨牌效应，引发另一场金融海啸，纷纷抛售股票，导致环球金融市场震荡。事件确实引起市场恐慌，但同时亦给美国联储局一记当头棒喝，让其惊觉激进加息会挫损经济，也会影响到金融稳定，在下周议息时不敢狂踩油门，要适时松开油门，以免让金融市场出现雪崩现象。

下周议息首务维护金融市场稳定

硅谷银行爆煲后，集资又失败，上周五遭美国联邦政府接管，其后由财政部、储局和联邦存款保险公司出手，保证让硅谷银行存户可提取所有存款，但对安抚市场作用甚微，欧美股市周一大跌，亚洲股市昨天承接欧美跌市，全面下跌。投资者连日抛售股票，尤其银行股，是担心硅谷银行和Signature银行相继倒闭，只是冰山一角，恐怕是2008年金融海啸时的雷曼翻版，纷纷先行套现，而资金暂时转到债市，令美国2年期债息周一曾跌破4厘，过去3天累计跌了100点子，创下自1987年股灾以来最大的3日跌幅。

这场突如其来的银行倒闭危机，对金融市场可谓利弊参半。弊处固然是令金融市场充斥着恐慌情绪，投资者在人心惶惶之下，出于趋利避害，自然会尽快从美国中小银行中提走所有存款，转存到大型银行，或将钱停泊在债市，使流动性收紧，令股市和债市大幅波动。

不过，事件也带来一个意想不到的好处，就是对准备再度激进加息的储局给予冷水浇头淋的发聋振聩作用。储局主席鲍威尔上周放鹰，指最近经济数据显示通胀仍然炽热，终极利率可能要比原先预估更高，令人揣测储局极可能在下周再度激进加息，由0.25厘加码至0.5厘。然而，突如其来的银行倒闭危机，却打乱了储局的盘算。

硅谷银行爆煲后，市场不少人都指这是储局去年大幅加息的后遗症，储局难辞其咎。储局之前低估通胀升温势头，迟迟不愿加息，当去年通胀飙升后，便猛下重药，持续激进加息，结果令到企业借贷成本增加。硅谷银行和其他银行过往将初创企业融资得来的存款买美债，赚取息差，本是最稳阵的投资，但储局狂加息下，债价大跌，造成帐面严重亏损，令原本最安全的资产变成最具杀伤力的地雷。

面对多家中小银行挤提，银行及金融股被抛售，储局下周议息时不能再只看经济数据，维护金融市场稳定更成了当前头等重任。多家大行连日来已押注储局有必要软化其进一步紧缩货币政策的打算，改为暂停加息，甚或要突然减息0.25厘，以稳住市场信心。

事实上，这次危机令鲍威尔陷入两难局面，若再启动激进加息，可能要承受更大经济代价，尤其中小银行可能出现新一轮挤提潮。若停止加息，甚至改为减息，通胀不但可能再度失控狂飙，之前的所有努力便付诸流水，还令到储局币策无法维持连贯性，严重削弱储局的公信力。储局向来是视乎经济数据而决定加息多寡，主要考虑因素是就业和通胀两大数据。2月份非农职位增加31.1万份，胜预期，但失业率却增至3.6%，而昨天公布的消费物价指数（CPI）按年增长6%，连续8个月回落，符预期，两项数据均表现就业和经济仍保持强劲势头，仍有加息需要，但未到大幅加息地步。相信储局下周极可能维持加息0.25厘，既向市场释出遏通胀的决心，也维护金融稳定，保住公信力。

息口不再大升利好息口敏感股份

CPI数据公布后，相信储局在考虑加息步伐时不会再狂踩油门，近日笼罩市场的恐慌情绪消褪，欧美股市均回升，尤其银行股，以及一些对息口敏感的股份也弹升。

储局货币政策连续失误，先是过松，然后是急速紧缩，对金融体系造成严重干扰，硅谷银行爆煲让其终认识到自身问题，未来议息时须设法在避免增加银行体系风险情况下，有效遏制通胀，而不是一味蛮干。

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