投资银行瑞信陷入困境，在3月15日股价一度暴跌30%，这间拥有超过5万员工、1.6万亿美元资产的百年投资银行，正陷入财政危机。这令我想起一本经典金融小说《老千骗局》（Liar’s Poker）。

《老千骗局》讲述当年曾经叱咤风云的投行所罗门。所罗门一位星级交易手蓝尼尔里，发展出一个全新的抵押债券业务，令所罗门飞黄腾达。不过这个抵押债券部门最后分崩离析，连所罗门银行也不复存在。瑞信的下场又会怎样呢？

崩坏通常来自贪婪。瑞信陷入困境，主要因为3件大事：

一、格林希尔事件。格林希尔本来是摩根士丹利的投资银行家，后来在英国搞了一家供应链金融公司“格林希尔资本”（Greensill Capital）。供应链金融公司是在上下游企业之间提供贷款融资。瑞信和软银下重注支持格林希尔，瑞信公开募集3个供应链基金，规模100亿美元，投资格林希尔资本。

格林希尔资本为了增加收入，就将大量资金投向英国钢铁大亨古普塔手下的一系列“垃圾债级”的公司。

新冠疫情爆发，古普塔的公司捉襟见肘，格林希尔资本的资金来源枯竭，最后在2021年破产，瑞信深受重创。

二、黄成国事件。韩裔黄成国（Bill Hwang）旗下的对冲基金阿古斯本管理（Archegos Capital）在2017年风头正劲，包括瑞信的很多投行排队找上门，而黄成国亦想借助投行，获得更大的信贷杠杆以赚取暴利。黄成国瞄准了“总收益互换”（TRS）这种场外衍生产品，透过瑞信等投行的贷款建立巨额好仓。

这类衍生产品的好处是只需很少的保证金，就可以获得5倍以上的杠杆，但最后爆仓来临，美妙故事走向终局。

美大幅加息 金融风险急现

阿古斯资本因为市场的变化而陷入要不断追加孖展按金的困局，最后倒闭。瑞信早一年之内在黄成国身上赚了1750万美元，但一年后阿古斯资本爆仓，瑞信亏损了55亿美元。回报和付出不成比例，瑞信的内部风险控制，出了严重问题。

三、为罪犯洗黑钱。瑞信出现一件离奇事件，有3万个客户帐目资料被人泄露给德国报刊《南德意志报》，这些账户合计持有超过1000亿瑞士法郎资产，名单暴露了瑞信涉及众多洗钱的案件，令人担心它迟早出事。至此瑞信已陷入了一个不断失血的恶性循环。

在美国大幅加息之下，全球的金融风险急速浮现，而事件的核心问题是西方的金融就像一个老千骗局一样，成者为王、败者破产。

在联储局疯狂印钱下，老千赌局好像变成真实生意，但当联储局大幅加息时，音乐骤停，水落石出，赌局还是赌局。