市场憧憬欧洲央行本周四（6日）公布的6月份议息结果，将会率先开启主要央行的减息周期; 不过，德银认为欧央行仍受高通胀、经济增长疲弱、薪资上涨压力和汇率波动等因素困扰，因此预计不会逐月降息而只会每季减息一次。 欧元兑美元目前报1.084，今年以来累跌1.7%; 欧元兑港元则报8.483。

步伐仍审慎 不会有太多指引

据媒体引述最新调查显示，经济学家认定欧央行本月将100%减息0.25厘，与欧央行官员近月释出的强烈鸽派讯号高度一致。 调查又指，逾三分二经济学家也认为欧央行将在9月和12月议息会议上各减息一次。

不过，欧央行整体减息步伐预计仍将非常审慎，不会提供太多前瞻性指引，将视乎未来数据而定; 同时，美国联储局仍维持较高利率，也将逼使欧央行权衡息差对汇率的冲击。

虽有波动 今年仍料完成抗通胀

大行方面，德银指欧元区5月份调和消费者物价指数（HICP）按年升2.6%，较预期高0.1个百分点，但无阻欧央行于6月份减息。 该行又认为，欧洲行已预计今年抗通胀进程将出现“波动”或颠簸，并相信薪资增长正见顶，服务业通胀将有望下行。 若以目前数据来看，不需要快速调整利率水平，虽然抗通胀的“最后一哩路”会更慢，但肯定会在2024年完成。

巴克莱银行资深欧洲经济学家Mariano Cena则表示，面对不确定性上升和经济活动加速超预期的情况，预计欧央行今年行动将更加渐进，即使今年以后通胀前景面临的风险更加对称、甚至下行，欧央行仍会保持渐进步伐。

储局高利率 必须权衡汇率影响

另一方面，在美国联储局仍维持较高利率的背景下，欧央行在6月的减息决定将反映其独立性。 德银认为，今年欧央行将减息3次，分别在6月、9月和12月，而联储局可能只会在12月减息一次。 若联储局的高利率政策透过套利交易推高了欧洲收益率，欧央行可能会采取措施作抵消，以保持货币稳定性。

不过，该行认为欧央行的独立性未来仍受多种因素影响。 除了通胀和经济前景外，欧央行在利率决策时还必须权衡汇率波动的影响，一方面欧元对美元持续疲弱或提升进口通胀; 一方面也可能透过刺激出口导致国内价格上涨。

意大利央行行长Fabio Panetta上周五亦承认，减息对通胀构成货币政策风险，但补充指美国紧缩政策也可能抑制全球需求，限制欧元区通胀水平。