香港投资界近年越来越重视北水，虽然周四北水净沽61亿元（港币，下同），北水周三北水净流入达117亿元，达4个月最多，被部分投资者视为“正面讯号”。《星岛》回顾近年北水每逢单日净流入达100亿元，恒指往后一个月，最多可升两成。这个指标可否视为入市讯号呢？专家却持怀疑态度，建议投资者勿靠一两日“北水”数据，便贸然做投资决策。

“北水”是指经“港股通”南下买港股的内地资金。今年头5个月，北水日均成交额达190亿元，占港股日均成交额16.9%，比重较2015年的1.6%显著上升。

北水熟识国情及中港股市韵律

北水对港股无疑举足轻重，回顾过往每逢北水大举流入，恒指多数迎来一轮反弹。有策略师指，观察北水流入及流出，对捕捉港股后市的确有参考作用，因北水是熟识国情、中港股市韵律的“聪明钱”。

举例北水在2020年底至2021年2月中，蜂拥流入港股，当时累计流入约2,000亿元。而该轮北水首录过百亿的单日净流入，是2021年1月4日134.9亿元，同日恒指收报27472点。

2021年大举流入 推升恒指13%

当时在北水密集“储货”下，恒指同年2月18日最高升至31183点（同日有142亿元北水流入），短短一个半月升13%。

不过，北水其后动力减弱，随后几日（2月19日至23日）净流入30多亿至70多亿，2月24日更净沽出199亿元，恒指此轮见顶后，亦辗转回落至29000点边缘。北水动力一旦减弱，投资者的确要适时“落车”。

4、5月连入25日 恒指见今年高

值得留意，今年4月至5月初北水曾连续25个交易日净流入，累计逾千亿元。当中最多一日是4月16日的98.77亿元，虽然争少少单日未足百亿元，但姑且以此日为“入市讯号”，当日恒指收报16248点。而在此轮北水持续涌入下，恒指5月17日升至19602点的今年高位，一个月内升20.7%。

不过同样地，当时北水动力已显著减弱，试过单日仅17亿元，恒指亦很快回落至18000水平。

6月刺激短暂 逾一周升近2%

至于对上一次单日北水净流入过百亿，是今年6月11日的102亿元，同日恒指收报18176点，但今次效应较短暂，至6月20日恒指曾高见18520点，一个多星期升近2%。

要留意的是，使用这个指标要密切留意北水会否很快“散水”，例如去年9月5日，北水单日净流入119亿元（同日恒指收报18456点），但9月11日北水却净沽102亿元，同期恒指亦很快跌至17000点水平。

单日流入流出难形成趋势

光大证券国际证券策略师伍礼贤认为，北水流入多少对港股表现有联系，但没有必然成立的逻辑，“如果北水在某时段持续流入、流出，系有影响，但影响集中一个时间段，以两三个月、一年计，用单日流入流出，很难形成趋势，去对港股市况作出判断。”他认同若北水流入的资金量庞大，对市况有影响，但也要看流入哪些股份，若流入恒指成份股，帮助更显著，而流入其他当炒股，对气氛上是有帮助，但对指数影响不特别大。

北水为大市添大阻力/支持

红蚁资本投资总监李泽铭指，现时北水主力是内地公募、险资之类长线大户，主要交易大蓝筹或者指数ETF，趋势上系净买入为主。“偶尔一两日大额波动可能是技术原因，例如大额申购赎回等。所以一两日变无大参考价值，但趋势需要注意，例如连续几日净买净卖某只股票等。”

他续指，北水间中会短炒，“经验上见到大跌，北水倾向净买捞底，大升倾向净卖获利，但这类操作最多只为升跌市添大阻力或支持，无法改变方向。”

伍礼贤：后市还看内地数据

对于港股后市，伍礼贤认为暂时反弹动力未足够，“暂时弱势未好大改变情况，短期受制17000点。要转势，真要内地经济数据配合，有较强力数据才带来强心针，否则反弹也只是窄幅，未见大动力。”他指恒指短期支持位是16500点，向上看除了17000点，也留意能否及修复250天线（现约17300、17400点）否则是近期较大阻力位。

8月中停每日披露“南水”

另一方面，经沪深股通北向投资A股的资金，俗称“南水”。中国政府宣布8月中起停止发布“南水”每日净流入流出统计。据彭博报道，一只追踪中国股票、在美国上市的主要交易所基金（ETF）上周录得创纪录的资金流出。分析认为，这是由于市场担心海外资金进出内地股市的讯息将变得不透明所致。

李泽铭：大型外资重视透明度

李泽铭直言，不再披露“南水”每日净流入流出统计，此举不止对心理影响，“对于大型外资机构，讯息透明度是好关键的考虑因素，透明度愈低、风险愈高，持仓就应该降低。”他坦言，在停止披露前，外资已经陆续撤离，停止披露更加快这个过程。

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