随着联储局几近笃定9月开展减息周期，美国10年期国债息率已跌穿4厘，同时香港银行港港元定存息率亦普遍失守4厘；相反，股票市场的公用股基于派息较高及具有防守性的特质，令其近月获得市场追捧，其中长建（1038）及港铁（066）8月均升逾10%，长建及联通（762）今年以来亦累升40%。光大证券国际证券策略师伍礼贤更推介了4只心水公用股，并可分为长线收息及捕捉潜在股价上升之选。此外，公用股今年同样是美股最热门板块之一，当中又因为一个原因令电力股更受欢迎。

公用股受惠减息兼具防守性

伍礼贤表示，公用股板块在过去一段时间有不错的表现，最主要是反映减息预期提高，特别是之前美国一些经济数据较差，市场更憧憬往后减息步伐有机会加快。

除了利率因素外，伍礼贤指内地经济在复苏过程中有一定波动性，所以一些防守板块如公用股也值得留意。但他补充指，不是所有公用股均具有强劲防守性，特别在疫情后几年，看到一些传统上属于防守性强的行业，现在业绩都有波动，当中包括煤气（003），因为疫情后一些商业用电或用气也降低了；又例如主营东江水项目的粤海投资（270），则因为其盈利受累于房地产项目较弱。

中电及港灯有何主要分别？

至于他相对比较看好的本地公用股板块是用电企业，其中比较喜欢中电（002）多于港灯（2638）一些，因为中电业务分布在九龙比较多，以住宅用电为主，相反港灯业务主要在港岛，客户较受商业环境影响。此外，过去中电在澳洲的项目曾经带来一些亏损，而现在这些项目普遍有所改善，亦有机会为未来业绩带来一些复苏动力。

另一可留意香港本地公用股板块为电讯股，其中首选香港电讯（6823），主因以多年业绩来看，其盈利表现波动性最小，属平稳投资之选。

电能长建升幅多 “忍一忍手”

至于一些海外业务为主的公用股，过去较重点留意电能（006）及长建（1038），主因业务表现相对平稳，而长建派息更吸引，上市以来都维持一个股息递增的趋势，但是这两只股份近期股价升得比较多，因此建议投资者可以“忍一忍手”，待股价跌下来再留意也不迟。

除此之外，投资者还可留意三大中资电信股，主要受惠内地5G发展及产业互联网的普及，往后相信无论是业务发展或派息水平都有较高吸引力。他又认为，中资电信股可以有两大策略，第一是纯粹想长线收息的话，建议可留意中移动（941）；第二是希望股价有较佳表现，不妨留意中电信（728），因其收入增长最高，其次在数字化产业方面的增长动力较足，当中云业务佔了数字化收入七成半，即反映未来数字化进一步普及的过程中，中电信的增长持久力会较高。

3种不同策略 4只心水股

综合以上因素，伍礼贤基于3种不同策略，主要看好4只公用股。其中以长线收息为主的话，可在中移动和香港电讯中选一只，前者建议72港元买入、目标价82港元；后者9.6港元买入、目标价10.4港元。若希望股价向上获利空间较大的话，可以考虑中电信，买入价4.5港元、目标价5.2港元；而希望业务平稳或不太受经济波动性影响，中电也是一个不错的选择，买入价68港元、目标价75港元。

美债与公用股ETF关系有启示

另一方面，公用股今年以来同样是美股最热门板块之一，其中公用事业精选行业指数ETF（XLU）上周五收报76.29美元，8月累升4.8%。若以今年至今计，XLU累升逾22%，同期标指及纳指则分别累升18.4%及18%，反映公用股跑赢大市。

根据历史数据亦显示，美国10年期国债息率与公用事业精选行业指数ETF有明显的负相关性；换言之，在美国减息预期升温下，市场最新预计联储局有近45%将于今年底前累计减息达1厘，公用股将有进一步上升的空间。

公用股已成另类AI概念选择

更重要的是，随着人工智能（AI）技术发展迅速，并刺激电力需求大增，公用股相对于估值高昂的科技巨头如英伟达（NVDA）、微软（MSFT）和谷歌（GOOG）等而言，为投资者带来了一个较便宜及具防守性的AI概念选择。此外，全球增长前景放缓、中东紧张局势和美国大选相关的不确定性，亦是公用股备受看好的原因之一。

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