国际金价今年累升逾两成，但踏入9月随即下跌，失守2,500美元水平。彭博一项统计更显示，金价自2017年以来，9月表现犹如“魔咒”般连跌7年，平均跌幅达3.2%，是全年表现最差的一个月份，远差于每月平均1%的升幅。有分析指出，在市场已消化美国9月减息0.25厘的预期下，金价正面临回吐风险；不过，高盛却提出四大理由，认为金价明年初可升至2,700美元，即潜在升幅逾8%。

9月例跌 或因交易员买金放暑假

综合媒体报道，以过去30年计，金价9月平均仍录升幅，但近年每逢9月例跌，部份原因可能是交易员7、8月放暑假，买入黄金以对冲市况波动的风险，但当假期结束后，就沽出黄金以重新配置资产。但要留意的是，9月通常也是美股最弱月份，过去十年标普500指数每年9月平均跌逾1.5%。

东证衍生研究院宏观策略首席分析师徐颖认为，由于9月通常会举行联储局议息会议，因此美元指数存在季节性走强情况，也会影响金价走势。然而，美国联储局今年很大机会在本月议息会议上减息，传统上利好走势，为何金价却不升反跌？

▲高盛提出四大理由，认为金价明年初可升至2,700美元，即潜在升幅逾8%。

▲全球央行对于美国主权债务及美国金融制裁的担忧，令2022年中以来购金量增加了两倍。

倘无更激进减息预期 金价料回吐

徐颖表示，联储局减息因素一直影响金价，但真正反映减息行情是在7月和8月期间，目前市场对于9月减息0.25厘的预期已经完全反映在价格中，若联储局的点阵图没有引发市场更激进的减息预期，金价短期将面临好消息出尽的回吐风险。

不过，随着美国经济中长期进一步走弱，以及联储局开启减息周期，年底金价表现仍可能更强，预计今年余下时间金价可能会呈现先抑后扬走势。

事实上，多间大行也先后看好金价后市走势，其中花旗料明年升至2,700至3,000美元、美银给予目标价3,000美元，而瑞银则最“牛”，估计金价未来2至3年可望升至4,000美元。

高盛料金价见2,700美元 列4大利好

此外，高盛分析师团队在一份报告中表示，投资者应该在所有可购买的大宗商品中选择黄金，因其上涨可能性最高，预期金价将在明年初触及2,700美元，并提出四大支撑黄金续创新高的理由，当中包括美国债务危机、联储局减息、对冲作用与中国实体黄金需求。

高盛认为，全球央行对于美国主权债务及美国金融制裁的担忧，令2022年中以来购金量增加了两倍，属结构性的改变；无论这些担忧是否成真，情况也会继续下去。第二，联储局即将减息将吸引西方资本重返黄金市场，这在很大程度上是过去两年金价大幅上涨所没有的。

第三，黄金为投资组合抵御地缘政治冲击提供了重要的对冲价值，同时在美国债务危机担忧加剧下，估计美国信用违约交换（CDS）利差扩大1个标准差（13个基本点），金价将会有15%上涨空间。

第四，中国市场对实物黄金的大量需求，尽管在最近金价升势中有所减弱，但鉴于中国消费者对于价格的敏感度，一旦金价轻微回吐，需求就会再度回升。高盛预计，上海黄金交易所（SGE）金价每下跌10%，中国实物黄金需求就会增加16%；此外，若金价下跌，中国央行将可能带着大量购买订单重返市场，以防范大宗商品价格大幅下跌。

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