美国联储局上周开启减息周期后,中国9月贷款市场报价利率(LPR)并未有下调,央行本周三(25日)则会进行5,910亿元(人民币下同)中期借贷便利(MLF)续作,料成市场焦点及关注会否减息。此外,有分析认为央行年内仍有机会降准及下调政策利率。
宽松政策或略迟于海外
据内媒引述民生证券陶川团队分析指出,海外减息是内地宽松货币政策“必要但不充分”的条件,过往历史亦显示内地宽松货币政策的节奏可能会略迟于海外,预计未来降准、降逆回购或MLF利率可能先行,存量房贷利率调整或紧跟其后,但年内的LPR下调与存量房贷利率调整或会“不叠加”。
至于上周五公布的1年期LPR为3.35厘、5年期以上LPR为3.85厘,双双维持不变。官媒《证券时报》文章指出,LPR报价调整在短期内将受制于银行净利差,并引述东方金诚首席宏观分析师王青表示,若短期内连续下调政策利率及引导LPR报价跟进下调,银行净息差将面临较大幅度下行压力,不利于银行经营的稳健性。
随着利率市场化改革深化,MLF利率对LPR的参考作用已经淡化,LPR更多转型参考短期政策利率。今年以来,央行明示公开市场7天期逆回购操作利率为政策利率的同时,将MLF续作时间调整为每月LPR发佈时间后,由短及长的利率传导关系正在逐步理顺。
第四季可能下调政策利率
王青又指,综合考虑目前经济运行态势及物价走势,第四季央行有可能下调短期政策利率,下调幅度估计为10到20个基点,届时将引导LPR报价跟进下调。另外,著眼于强化与财政政策协调配合,支持政府公债发行,第四季也有降准的可能。
此外,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦预计,考虑到季末特殊时点临近,政府债券供给增加,缴准、缴税等对短期资金面构成扰动,但市场对宏观政策加力有预期,央行仍可能推出降准等工具,配合积极财政政策,加上央行公开市场灵活操作,预计资金面可望持续保持稳定。