摩根资产管理发布《2025年长期资本市场假设》报告，预期未来10至15年，美元股、债六四分的投资组合依然稳固，且该组合的预测年回报率为6.4%，较去年的7%水平轻微下跌，惟仍高于长期平均水平。股市方面，以美元计，预期中国股票未来10至15年的每年平均回报率为7.8%，即使9月中国股票已出现大幅反弹，但仍具备估值吸引的周期性投资机会，对中国股票看法为“增持”，但提醒要留意企业盈利增长及利润回报率，无法确定能否持续，可能会影响最终回报。

▲摩根资产管理亚太首席市场策略师许长泰（左）；摩根资产管理环球多资产策略师盛楠（右）

许长泰料关税打击中国消费信心 惟对经济不悲观

摩根资产管理亚太首席市场策略师许长泰表示，短期而言，如果特朗普上台后确定加关税的政策，不单对中国的出口产生重大影响，还会影响中国内需消费和消费信心，但他对中国的宏观经济并不悲观，因为中国后续仍可出台创造性政策和积极的财政措施解决，包括缓解房地产存量过剩、劳动力低迷、外部不确定性风险等问题。

日股预期回报9%全球最好

报告预计，日本股市的回报率为9%，为该行预期回报率最高的股票市场。摩根资产管理环球多资产策略师盛楠表示，留意到公开市场和私募市场均提供独有的投资机会，尤其是日本股票，其表现是全球股票市场中表现最好之一，利润率和股本回报率接近历史高位。他称，随著公司治理改革的持续发展和股东回报的不断提升，预计日本股票的强劲走势将持续，并继续看好其前景。

美大型股预期回报6.7% 科技巨企估值贵

至于美股，报告预期，美国大型股回报率为6.7%，但其高质素特点及行业组合，包括实力强大的科技行业，有可能使其估值依然比其他市场的股票昂贵。报告建议，投资者可透过主动管理及把私募股权、房地产等另类资产纳人投资组合中，以改善潜在回报。

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