《星岛》记者 传余 深圳报道

7月22日，据深交所公告，越疆创业板IPO获得上市委审议通过。

相较于过会，越疆前高管宋涛日前实名举报公司招股书股权存在重大瑕疵（前文阅读：越疆联创凌晨发文举报招股书重大瑕疵，当事人独家回应《星岛》）近期更受市场关注。

而就在过会当日，越疆港股发布公告对上述举报进行了回应，并表示公司在港股及A股招股说明书信息披露真实、准确、完整。

对于越疆的公开回应，《星岛》于7月22日联系了宋涛，其表示，对越疆的回应暂不做具体回应，“我已经申请了仲裁，相信司法公正。”

除了与前高管的股权归属争议外（前文阅读：越疆联合创始人再曝股权争议细节，公司回应：上市计划正常推进），越疆的经营状况并不理想，据招股书，公司当前不仅业绩持续亏损、同时，还要承受经营现金流持续为负的“失血”压力。

过会前公开回应前高管举报

深交所官网显示，深圳证券交易所上市审核委员会2026年第45次审议会议于2026年7月22日召开，经审议，越疆符合发行条件、上市条件和信息披露要求，其创业板IPO审议通过。

而就在过会当日凌晨，越疆通过港交所发布澄清公告，回应了公司前COO宋涛近日关于招股书股权瑕疵及隐瞒的实名举报。

▲来源：越疆公告

公告中，越疆否认宋涛是公司的创始股东及联合创始人，但对宋涛此前表述的，其在公司担任常务副总裁兼 COO，并一手搭建公司核心业务、管理团队未作回应。

同时，越疆表示，宋涛间接持有的公司股份来自公司股权激励计划，根据员工股权激励计划的规定，自宋涛离职之日起，公司实际控制人或指定第三人有权依据员工股权激励计划的规定回购登记在宋某名下的越疆合伙财产份额。

而关于宋涛指出原属于自己的47.2823%越疆合伙持股平台份额被转移到实控人刘培超名下的问题，越疆在公告中表示，越疆合伙历次工商变更已履行必要程序，工商登记的合伙人及财产份额清晰、明确、不存在出资瑕疵、代持、未确权份额的情况。公司在港股及A股招股说明书信息披露真实、准确、完整。

此外，越疆还在公告中表示，公司A股上市保荐机构及律师履行必要核查程序后认为：公司股份权属清晰，不存在导致控制权可能变更的重大权属纠纷，符合《首次公开发行股票注册管理办法》的相关规定；公司招股说明书中不存在隐瞒及虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的情况。

对于越疆的公告，宋涛向《星岛》表示，自己暂时不做具体回应，“有关注到我的维权已经引起监管部门足够重视，也相信他们会考量。同时，我已经申请了仲裁，相信司法公正。”

资料显示，宋涛在7月20日通过微信公众号公布了自己的“维权”进展，其表示，已对越疆及刘培超发起仲裁申请，并再次向深交所举报投诉。

▲来源：公众号“宋涛机器人”

持续亏损，现金流长期承压

尽管成功过会，但越疆的业绩表现并不“美丽”。相较于前高管实名举报的不确定性，公司持续亏损，以及现金流持续净流出的表现，也让市场对其上市后的表现捏一把汗。

无独有偶，在上市委会议现场，越疆也是被要求进一步提高预计实现盈利时间等前瞻性信息的审慎性和风险揭示的充分性，并由保荐人、申报会计师发表明确意见。

▲来源：深交所

招股书显示，2023年至2025年，越疆分别实现营收2.87亿元、3.75亿元、4.93亿元，复合增长率达31.13%。但在上述周期，公司的归母净利润分别亏损1.03亿元、0.95亿元、0.84亿元。而代表主营业务盈利情况的扣非后归母净利润分别亏损达1.20亿元、1.08亿元、1.24亿元，这也意味着2025年的主营业务亏损幅度在增加。

对此，公司表示，这主要系公司处于快速发展阶段且持续加大产品研发与市场推广投入所致。

▲来源：越疆招股书

数据显示，越疆2025年的销售费用与研发费用分别为1.73亿元、1.15亿元，分别占当期营收的35.1%、23.3%，同比增长22.9%、59.7%。同时，公司在招股书中表示，公司预计 2025 年至 2028年研发费用年均复合增长率将超过 40%，研发投入保持在较高水平。

2026年上半年，越疆科技预计实现营收3亿元至3.3亿元，同比增长94.65%至114.12%；录得归母净利润亏损0.9亿元至1.2亿元，亏损幅度较去年同期扩大135.15%至213.54%；扣非后归母净利润亏损将达到1.4亿元至1.7亿元，较去年同期扩大160.74%至216.61%。这也意味着，2026年半年扣非后的净亏损有概率将超去年全年水平。

▲来源：越疆招股书

公司在2025年扣非后归母净利润亏损，除了成本端居高不下外，盈利能力下滑也是重要因素。数据显示，2023年至2025年，越疆科技的综合毛利率分别为48.47%、47.95%和46.49%，呈现出逐年下滑的趋势。

值得注意的是，越疆在招股书中表示，基于对行业发展趋势及自身综合竞争实力等方面判断，公司预计2026年至2028年综合毛利率维持在40%-45%之间，这也反映了公司毛利率未来一段时间可能存在继续下探的空间。

另外，公司预计将于 2028 年度实现整体扭亏为盈，该盈利预测系基于公司对协作机器人业务稳健增长、具身智能业务规模化放量、综合毛利率维持稳定水平及期间费用增速将逐渐放缓等多重假设而作出。

而相较于业绩持续亏损，越疆的经营活动产生的现金流持续净流出，则让投资者不得不担忧其经营的稳健性。数据显示，2023年-2025年公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.58亿元、-9167.84万元和-4259.42万元。而到了今年一季度，越疆经营活动产生的现金流量净额达到了-1.31亿元，净流出幅度同比扩大了294.38%。

▲来源：越疆招股书

越疆在招股书中表示，若未来公司累计未弥补亏损无法得到有效控制、无法维持充足的现金流或出现其他经营状况恶化的情形，则可能对公司资金状况、业务拓展、人才引进、团队稳定、研发投入等方面造成一定程度的负面影响，从而对公司正常生产经营造成不利影响。

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