星岛环球网执行总编辑 卜坚

10月23日，震安科技（300767.SZ）盘中最低17.74元，尾盘收19.61元，涨4.42%，总市值54亿元。

前一天盘后，该公司公告签署《收购意向协议》：现金买深圳市三维机电设备有限公司不低于51%股权，交易完成后三维机电并表，初步测算构成重大资产重组。

震安科技此次对外落子，买的却是强瑞技术（301128.SZ）2023年撤掉重组方案时留下的那个本体。

公告里能读到的包括：三维机电做散热产品、工装治具（生产线上定位、测试用的夹具）、精密零部件，客户分布在通信、新能源、数据中心、医疗等。交易对方是唐浩然、易波，分别持85%和15%，与上市公司及持股5%以上股东、董高无关联。

不过，有投资人指出，相关资产对价没写，审计评估没做，业绩承诺没提，只说以最终估值为准。震安科技也给出风险提示：这纸协议只是意向，核心条款谈不拢，交易可以终止。

而这个时点值得关注：三维机电的高新技术企业证书，2023年10月16日发证，有效期三年，到2026年10月16日。签约是10月22日——刚好第六天。

按税务总局的口径，高新年资格期满当年、新认定还没下来之前，企业先按15%预缴；若当年年底前仍未取得新证，就得把优惠期间已享受的税款补缴回去。也就是说，这张证不是有没有面子的问题，它直接关系到这块资产的利润表。

另一边，国家级专精特新小巨人倒是清楚的：2026年度复核已通过，原称号继续有效，有效期三年，自2026年7月1日至2029年6月30日。一喜一忧，这单怎么作价，公告尚未提及。

拼图一块块摆上去

把时间线拉宽，入主刚满一年，震安科技新实控人宁花香、周建旗夫妇的温控版图是接连落子。

今年3月23日，震安科技花5100万元拿下浙江东创精艺51%股份。东创精艺是震安科技间接控股股东深圳东创的全资子公司，也是实控人手里的资产，构成关联交易。东创精艺做的是智算中心液冷温控模组、器件、机柜，5月已并表。但其体量很小，2024年营收687万元、亏449万元，2025年营收324万元、亏932万元，成立以来没赚过钱。

钱的事另有一盘棋。8月3日，震安科技披露定增二次修订稿，募资上限从7.41亿元压到6.3亿元，全部补流加还贷，由宁花香和东创数智各认不超过3.15亿元。定价基准日改成发行期首日，价格跟着发行前20个交易日均价走，不再锁定15.96元。10月14日，深交所更新为提交注册，16日，证监会接收了注册申请——钱还没到手，只走到门口。

10月16日，冷泉能控的数千万级天使轮公开：震安科技领投，万朗磁塑和江西金控旗下的共青城金盛溪四期跟投，华君资本做独家财务顾问。震安拿3.1447%。

20日，有人在互动易问及金额，震安科技回答：没到董事会、股东会的审议标准。冷泉是2025年才成立的公司，做的是芯片级两相液冷，融资要用来建产线、做封装级液冷。当然，这是冷泉方的说法，并非上市公司的承诺。

10月22日，震安科技再度签约三维机电。至此，一条脉络就清晰可见：定增拿控制权，东创精艺做方案，冷泉能控探前沿，三维机电补产能。

工商资料里翻出的切片

有第三方工商数据显示，三维机电参保约371人，厂房设在深圳市龙华区观澜库坑工业区，下面分装备、零件、结构件、钣金、车制件、VC散热器几个事业部，做钣金、表面处理、连接器、夹具的一体化精密加工。专利库里有51件有效专利，2025到2026年授权得尤其密，另持汽车行业的IATF16949认证，有效到2028年4月。

三年前，三维机电也曾被摆到交易对手位。

《星岛》查询资料发现，2023年1月3日，强瑞技术（301128.SZ）发布提示性公告，拟现金购买三维机电、维德精密、三烨科技的部分股权并增资。当时也算重大资产重组，披露首日，该股股价20cm涨停。

然而，好事多磨。谈了半年后，在回复深交所关注函时，强瑞技术把结果摊了出来：各方有分歧的点不少，作价、老股和增资的比例、对赌、超额奖励，最后卡在“交易完成后的业务约定和定价机制”——三烨科技、维玺温控、维德精密1到5月业绩都对得上，卡住的恰恰是三维机电自身的业务——主要是治具和设备，三烨的散热器业务早已剔除在外，估值谈下来没达成一致。

7月3日，强瑞技术撤换方案：自有资金1000万元加IPO超募资金4085万元，合计5085万元，拿下三烨49%、维玺49%、维德51%。从重大资产重组，降成一笔普通投资。

更值得玩味的是，紧接着，原方案里的核心标的，变成了交易对手：三维机电向强瑞技术转让三烨9.02%的股权、维玺30.15%的股权。因为三维是三烨散热器业务的接单主体，两家购销捆在一起，所以强瑞技术买完资产，还得跟三维机电谈定价。

为此，7月5日，深交所下了关注函，询问信披是否及时、定价是否合理。

时隔三年多，现在轮到震安科技接棒强瑞技术。不过，当时在价格上卡住的那个壳，如今作价几何、谁来估，公告尚未提及。

收购款从哪出

目前，定增还在证监会接收环节。而震安科技报的缺口是6.75亿元，转头要付一笔重大资产重组级别的现金对价，说法是“自有或自筹，不会造成重大不利影响”。

然而，震安科技资金似乎并不宽裕。钱紧到什么程度，先看看股权质押情况。

公司控股股东北京华创三鑫手里的5007.29万股，已经100%质押，占上市公司总股本18.12%。这笔质押是给东创技术收购华创三鑫的4.3亿元并购贷做担保，质权人浦发银行深圳分行，押到2035年9月，合同不设平仓线，只约定股价跌到一定程度要追保。交易所问询时公司给过数：截至9月7日，股价均线孰低值19.15元，补仓线8.59元，贷款一直按期还本付息，没有逾期。

认购定增的东创数智方面，交通银行深圳分行7月底出了2.5亿元并购贷的授信意向，专项用于认购股份，目前还在走流程，没到放款步骤。

财报还显示，震安科技主业是在往下走。2023到2025年，公司归母净利润连亏三年，分别是-4113万元、-1.41亿元、-1.17亿元。2026上半年，公司营收1.72亿元，同比降34.52%，归母净利润490万元，看着扭亏，其实扣非是-80.17万元，好在，比上年同期的-2116万元减亏了96%，已经大幅收窄。

所幸的是，东创那边有个数字撑着场面。定增问询回复显示，在手加意向订单超9亿元（含税），公司据此测算，2026年营收3亿元。但该文件也标明，这是论证融资规模用的假设，不是业绩承诺，投资者不应据此决策。

星语｜淘金者买铲子

上一回拆宝鼎和中钨，【宝鼎与中钨：AI覆铜板的铲子钱，没那么纯】卖铲的要看产线转得多勤（稼动率，即设备开满不开满）。震安还差一步，连做铲子的厂都待买。

▲《宝鼎与中钨：AI覆铜板的铲子钱，没那么纯》报道截图

能对上的事实很清楚：三维做散热件和治具，东创做液冷模组，冷泉做芯片两相液冷，从零件到系统确实连得上，三维补的正是制造和交付环节。它手里那批有效专利和汽车体系认证，也是真东西。

然而，对不上的也很多。根据公告，包括对价、估值倍数、业绩承诺、三维那部分治具和设备当年怎么就卡住了、两项国家级资质续没续、在100%质押的背景下这笔现金从哪挤……，均有待明确。而在这些关键数据披露前，它还是个盲盒。且等震安科技发布正式协议。

（仅供参考，非投资建议，入市风险自担）

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