当地时间11月5日，高盛集团分析师发布最新研究报告，将国际黄金价格2026年底目标价由4650美元/盎司下调至4150美元/盎司，并将2027年底目标价由5400美元/盎司下调至4800美元/盎司，理由是近几个月美联储政策立场趋于鹰派。

报告指出，油价潜在上涨可能通过程序化抛售对金价构成额外压力；股市大幅回撤初期同样可能拖累金价，因为追加保证金与广泛去杠杆会迫使投资者抛售黄金资产以筹措现金。

尽管如此，高盛认为，各国央行的结构性购金需求仍为金价提供支撑，私人财富及其他长期投资者也可能将黄金视为对冲财政可持续性风险的工具。

高盛表示，此次下修并非彻底看空黄金，只是将上涨节奏从“快速走牛”调整为“温和上行”。

该行将当前市场环境类比为2022年：央行托底需求仍在，但高利率压制投机资金追高意愿。

国际金价走势受到多重因素影响，包括实际收益率、美元汇率、ETF与私人需求和央行购金等。其中，实际收益率是扣除通胀后的国债收益率。黄金没有利息，所以较高的实际收益率会提高持有黄金而非债券的成本。与此同时，美国收益率上升往往会稳固美元，这使得以美元计价的黄金对美国以外的买家来说更加昂贵。

今年以来，美联储政策收紧预期和美债抛售潮点燃了前两个利空因素，不过ETF和央行渠道成为了支撑金价的关键。世界黄金协会11月3日报告称，各国央行在第三季度大举买入黄金。央行2026年第三季度买入321吨，同比增长42%，是自2024年第四季度以来最强劲的季度。1月至9月的购买量达到675吨，增长6%。

投资者也蜂拥而至。实物支持的黄金ETF在第三季度购买了211吨，10月份购买了27亿美元，使全球持有量在10月底达到创纪录的4275吨，价值5420亿美元。