美联储持续收紧政策之际，美国通胀增长仍比预期快。美联储重视的通胀指标——剔除食品及能源价格后的核心个人消费支出（PCE）物价指数，在8月按年增4.9%，较分析师预期高0.2%。加上早前公布的美国8月通胀率仍达8.3%，高过市场预期，亦是连续6个月处于8%以上。暴力加息仍未能压抑通胀，外界忧心美国经济或陷入衰退。

经济数据显示美联储遏制通胀仍未见效，美联储副主席布雷纳德出面强调降低通胀的必要，称美联储“致力避免过早退出”限制性的货币政策。今年有投票权的克利夫兰联储银行行长梅斯特称，没有理由放慢加息。后年有投票权的旧金山联储银行行长戴利（Mary Daly）称，接受明年利率升至5厘水平。早前，美联储已连续第3度激进加息4分3厘，预计11月议息时还会再加4分3厘。加息力度直逼上世纪80年代初。

作为经济的晴雨表，股市表现悲观。道指整个9月跌8.8%，全季累跌6.7%；标普500指数9月跌9.3%，全季累跌5.3%；纳斯达克指数9月跌超过1成，全季累跌4.1%。股市之所以表现如此，皆因美联储在权衡经济成长和通货膨胀之间，选择控制通胀，市场忧心暴力加息会导致经济衰退。

事实上，根据美国商务部数据显示，第1季国内生产总值(GDP)下跌1.6%；第2季度GDP下滑0.6%；美国已连续两个季度经济萎缩，符合技术性衰退定义。然而这可能只是美国经济下沉的开始，因为6月以后3次暴力加息，对经济的打击可能要第4季或明年第1季才浮现。

根据财经媒体CNBC对大公司财长的一项调查，他们认为高通胀还没到头。美联储主席鲍威尔曾被问及激进加息对经济打击时，只承认副作用不小，却推说没有人知道会否导致衰退，或衰退有多严重，但他亦强调储局宗旨是降低通胀，且要警惕过早放松货币政策，会让高通胀固化的严重后果，言下之意为打压通胀至上，不惜牺牲经济，这也是市场为之胆寒的原因。对冲基金Citadel创始人Ken Griffin和索罗斯昔日拍挡Stanley Druckenmiller指出，美国经济衰退已不可避免，并且很有可能发生在2023年。

美国通胀飙升的一个重要原因是俄乌战争和美国带头制裁俄罗斯，导致能源价格和粮价暴升，美联储加息对降低能源价格和粮价毫无作用。而眼下，俄乌战事升级，普京扬言“核威胁”，并通过乌克兰4个俄占区加入俄罗斯的公投。美欧一方面加大力度军援乌克兰，令战事难以在短时期内解决；一方面继续推动全球加力制裁俄国、限制俄国石油售价，这都将推高能源价格和打乱全球供应链，加剧通胀升势。

目前来看，美国距通胀率重回2%的目标难度极大，距离颇远，下一步，美联储将如何遏通胀救经济，仍待观察。

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