李耀华

欧美通胀近日回落，市场把美国终极利率目标调低，多家华尔街大行更预期美国明年减息。由于需求减弱，供应链问题得以纾缓，但是俄乌地缘战局至今仍未有停止迹象，加上新冠肺炎疫情迟迟未退，油组继续减产，相信通胀在明年将会持续高企，美国减息的预期，恐怕是大行一厢情愿罢了。

通胀未达标 联储不轻言收手

美国通胀有回落迹象，11月消费物价增长回落至7.7%，较40年高位进一步下跌，主要是能源价格升幅放缓，以及全球供应链紧张纾缓。有见及此，多家华尔街大行，包括巴克莱、摩根士丹利、瑞士银行等，均估计美联储局明年减息。

另有分析师相信，联储局官员不会执著政策的持续性，而是灵活变通，当看到失业率开始上升，经济陷入衰退时，很快就会转軚支持减息，从鲍威尔接掌联储局后，加息和减息的周期变得更短，这就是明证。

可是，分析员忘了联储局已扬言不会因短暂因素，而迅即扭转货币政策。事实上，不论是疫情初期的破天荒量化宽松，以致今年中开始的激进加息，都是因应紧急形势下的非常措施，目的是为了扭转眼前极端恶劣的形势。因此，抗通胀一日未成功，联储局都不会轻言收手。

何况今年的不利因素，仍会延续至明年，特别是导致全球物价急升的俄乌战局，仍未有停止的迹象，欧洲方面已就俄油定价上限达成共识，俄罗斯势将实施反制裁行动，欧洲地区的能源供应将进一步受限；与此同时，油组及其盟友担忧全球经济衰退而进一步减产，将令油价居高不下，欧美所承受的能源通胀压力，将无日无之。

另方面，全球供应链问题虽然大致已得到纾缓，但是疫情迟迟未消退，一旦在冬季反扑，全球航运紧张形势恐怕再现。面对上述种种问题，通胀率在明年难望显著回落，联储局不会在紧缩政策未竟成功下，贸然停止加息，更遑论开始减息了。

原标题：财经观察/通胀压力未消 减息或一厢情愿

来源：大公报