港股连跌4年，新年开局后弱势依然不改，而且越跌越急，情况堪忧，坊间要求仿效内地进场撑股市的声音越来越大。港府应否干预市场，正反双方各有理据，但在衡量个中利弊，入市撑股市可谓说就容易做就难，因香港是国际金融中心，政府若没有合理理由干预股市，将会影响国际投资者信心，引起反效果作用。

不知谁是炒家出招力不从心

新年伊始，短短12个交易日，恒指累计跌近10.5%，不但继续跑输环球股票市场，近日跌势更由阴跌转为急跌，过去两天合共急挫939点，逼近15,000关口。恒指走弱，A股也好不了多少，但从前天尾市时段有大量资金涌入扫3只沪深300 ETF，令沪指由跌转升，令人揣测内地平准基金入市撑A股，冀能提振市场信心。

恒指“跌跌不休”，加上楼市低迷，令港人财富少了一大截，影响投资与消费信心。近日有多个团体发声，建议政府应考虑指示金管局调整外汇基金投资组合，增拨一定比例，如5%买港股。

有关团体指，当前股市低迷，投资者不敢入市，因在没有坏消息令恒指持续向下，令人心里不知何时见底，假如政府此时入市，便有刺激投资者入市信心作用。此外，外汇基金的资产多达35,282亿元，大多是海外资产，不愁没钱增持港股。

政府透过平准基金干预股市不乏例子，内地、南韩政府往往在有需要时入市，阻止股市崩盘，对金融市场起稳定作用。香港也曾试过罕有入市先例，金管局在1998年亚洲金融风暴期间通过外汇基金动用1,180亿元入市扫蓝筹股，击退国际金融大鳄索罗斯。港府入市打大鳄，曾遭海外媒体和海外监管机构批评，指责其干预市场行为，有违利伯维尔场基本原则，但港府以国际大炒家沽空期指后，再狙击港元，一旦香港金融体系受到投机活动冲击而崩溃，后果不堪设想，才不得不作出痛苦却必要的入市决定。

问题是，在当前港股低迷，外汇基金入市是否恰当？金管局强调，外汇基金法定目的是维持港元稳定、金融体系健全，投资组合必须保持高流动性，随时在有需要时迅速变现。言下之意，若增持港股配置，一旦香港在最困难时，要将香港资产变现，反而会对港股造成沽压。

倘增持港股恐成接货冤大头

金管局这番话同时点出，外汇基金旨在维护港元稳定，98年入市打大鳄，因索罗斯狙击港汇，当局逼不得已入市反击。可是，目前港汇稳定，此时入市便师出无名，容易招来海外媒体批评，指政府干预股市，不利香港国际金融中心形象，也影响国际投资者对买卖港股的信心。

此外，港府在98年面对的敌人是非常清晰明确，就是索罗斯，但现时却不知谁是对手，在出拳时不知应打在何处，乱出招将是泥牛入海。

虽然外汇基金手上的资产比98年多出逾4倍，但在当前环球金融市场不明朗情况下，资产配置更要小心谨慎处理，若贸然出手增持港股，国际大鳄可能会感谢金管局接货，令人担心当局接货，股价越接越低，亏损严重。

这个忧虑并非无的放矢，外汇基金过去3年投资港股的表现强差人意，2021年亏蚀210亿元、2022年亏蚀195亿元、2023年首3季蚀105亿元，是各项投资项目表现最差的一环。

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