大摩扬言国企的黄金时代（Golden Age）正在来临！国资委周三表示进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人绩效评估，并引导加大现金分红，随即吸引资金涌入多只国企股。有分析指出，若要投资国企股，除了要判断其分红派息能力，亦要结合行业发展作考虑，当中以石油股及电讯股看高一线。

受消息影响，周四多只国企股爆升，不少派息率更有8%至10%以上。“三桶油”中石油、中海油及中石化分别升8%、4.8%及7.3%；三大中资电讯股中移动、联通及中电信亦分别升2.3%、4.6%及3.4%。此外，四大内银工行、农行、建行及中行亦升约1.7%至2.4%。

市值管理研纳央企业绩考核

截至去年底，央企境内控股上市公司市值达13.5万亿元（人民币下同）。内地当局就提高央企上市公司品质列出3项重点工作，包括要进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，除了要及时通过增持、回购等手段传递信心及稳定预期，亦要加大现金分红力度，更好地回报投资者。

事实上，内地香港股市近年沉寂多时，投资者已开始关注高息国企股，而部份国企除了常规的年度分红外，派发中期分红及特别股息亦越来越普遍。据内媒统计，中石油、中石化及中海油均在2023年推出中期分红计划，分别派息约384亿、174亿和257亿元。

值得留意的是，中石油自上市至今累计派息1.01万亿元，为公司资本市场累计融资额的10倍。中石化上市至今累计派息达5,600亿元，超过公司在资本市场融资额的6倍。另外，中海油自2022年4月在A股上市以来，已连续两年推出中期特别股息分配方案，上市两年间向A股股东累计派息金额达84.71亿元，接近A股IPO募资总额281亿元的三分之一。

盘点13只国企高息股份：

1、中海油

股息率:9.28%

收市价:14.44元

股价表现:+4.79%

2、中国神华

股息率:9.84%

收市价:29.55元

股价表现:+3.68%

3、中石化

股息率:9.08%

收市价:4.14元

股价表现:+7.25%

4、建设银行

股息率:9.06%

收市价:4.66元

股价表现:+1.75%

5、交通银行

股息率:8.72%

收市价:4.68元

股价表现:+1.52%

6、工商银行

股息率:8.59%

收市价:3.83元

股价表现:+2.41%

7、中国银行

股息率:8.43%

收市价:2.99元

股价表现:+1.7%

8、中信股份

股息率:8.69%

收市价:7.46元

股价表现:+3.04%

9、中石油

股息率:8.32%

收市价:5.67元

股价表现:+8%

10、农业银行

股息率:7.93%

收市价:3.04元

股价表现:+2.01%

11、中移动

股息率:6.85%

收市价:67.65元

股价表现:+2.35%

12、中国联通

股息率:6.33%

收市价:5.45元

股价表现:+4.61%

13、中国电信

股息率:6.05%

收市价:4元

股价表现:+3.36%

翻炒中特估 长线要慎选板块

光大财富证券策略师伍礼贤表示，国企分红在过去一、二年都有逐年提高，为一个市场趋势，而煤炭股及油股过去表现较好，某程度是因为股息率吸引，封锁股价向下空间。

至于中央去年提倡的“中特估”（中国特色估值体系），即透过发展符合中国国有企业特点的估值方法，以提高在金融市场的估值，作为促进金融市场发展的方法之一，其后多只拥有国企背景的股份受捧。伍礼贤指，当时一众估值低残的能源股、内银及内险均乘势炒起；若想搭上这趟顺风车，同样可关注被低估或估值低残股份，例如中资电讯股联通、中电信，以及内险股如平保等。

长线部署的话，散户除了要判断高息国企的分红派息能力，亦要结合行业发展作考虑，“好似同样为中字头，虽然中资基建股短期会受惠，但系行业基本面上，始终面对固投低迷”，所以非长线部署之选。

华富建业证券投资策略联席总监阮子曦亦指出，多只国企股份炒上很大原因是“食正个气氛”，与去年“中特估”的投资热潮类似，“当时都系炒咗约两个月，所以散户都系保持审慎少少，因为唔知几时散水（当时也是炒了约两个月，所以散户也是保持审慎少许，因为不知何时逃走）”。

他建议，若要部署国企股，可先从派息水平入手，例如油股及中资电讯股都是不错选择，除了业务比较稳健，派息率亦达7至8厘，即使遇上跌市，亦有股息揸手。

大摩荐中石油 走向淡马锡模式

另一方面，大摩发表报告表示，国企“黄金时代”正在来临，并估计中石油正走向“淡马锡模式”，即公司可透过多种方式创造价值。该行表示，就完善国有资本运作制度的新指导意见下，估计中石油能推动天然气价格改革和价格自由化；加强成本控制，提高营运效率；分拆资产；更多天然气下游整合；以及提高股息和回购。

该行提到，中石油H股现价相当于今年市盈率5倍、自由现金流收益率25%，如同中石化先前行销资产分拆方案，因此中石油或可分拆资产及单独拆出下游资产，以最大化市场价值。

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