长实（1113）上周公布业绩后急跌，除了因为大幅削减派息外，亦因为市场忧虑该股可能会于5月底被剔出富时EPRA Nareit全球房地产指数。不过，长实上周五再次重启回购，斥资1.766亿元回购540万股，每股回购价约32.25至33.5元；今早股价略见回稳，暂报33元，升0.46%。

减派息之余指引也不达标

长实大幅削减末期息12.4%至1.62元，以全年计，派发股息亦减少一成。摩通更指出，有关举动有别于长实之前给予“稳定派息”的指引，意味减派息之余，同时是指引不达标，影响投资者对未来股息可见度的信心，而这曾经是持有长实的主要理由。

摩通又指，即使投资者对本港楼市持正面看法，但短期仍难见催化剂，而且长实可能不再是行业首选，因新地（016）或恒地（012）有更多新盘供应储备；预期长实经常性收入可能持续面临阻力，同时可能被剔出富时EPRA Nareit全球房地产指数亦是另一大风险，预期股价出现负面反应后，将会在区间震荡。

房地产业务溢利恐不符要求

翻查资料显示，富时EPRA Nareit全球房地产指数将于5月29日进行指数检讨，当中一项规则为成份股必须从相关传统房地产活动中获得至少75%合并EBITDA总额，而相关总额低于65%的现存成份股将被剔除，且不享额外一年宽限期。

不过，多间大行均指出长实去年房地产业务仅占经营溢利约54.6%，不符合75%要求，因此有可能会被富时EPRA Nareit全球房地产指数剔除。此外，长实近年积极增加经常性收益业务占比，令房地产收入占比下降，亦已处于被指数剔走边缘。值得留意的是，长实去年已获得一年宽限期。

瑞银提到，截至3月20日，追踪EPRA相关指数的ETF管理资产约128.4亿美元，其中长实权重约0.54%，因此若长实被剔除，或触发6,900万美元被动资金外流。参考恒地（012）、新世界（017）及恒隆地产（101）于2022年6月被指数剔除时，当时股价普遍跌4%至5%。