美国前总统特朗普回归再当总统机会越来越高，他反对储局在大选前减息、指责日圆汇价过低等言论，即时引起金融市场震荡。特朗普要重振美国制造业和压低通胀，手段将包括大加关税、弱美元、减税、减息等，然而这些目标、手段充满矛盾，可能引爆全球贸易战、推高通胀、利率，威胁全球经济、金融安危。

美国共和党上周举行全国代表大会，正式确认特朗普为该党总统候选人。特朗普因逃过刺杀，其民望跃上高点，加上民主党陷入更换现总统拜登作候选人的内耗，特朗普重返白宫呼声大涨，其言论更即时影响金融市场。

高关税弱美元刺激通胀

如上周四《彭博商业周刊》刊登特朗普专访，他点名指责日圆过度偏低，令日圆当天兑美元大升1.4%、日股日经指数大跌近1000点；对于市场憧憬美国联储局9月减息，特朗普警告储局在11月大选前不应减息，令美股标指及纳指上周下跌3至4%。综合特朗普近期言论，可窥见特朗普2.0的财经政策将有两大重点，即重振美国制造业和压低通胀。

特朗普上周在党代会发言，指控其他国家包括被认为所谓盟友，抢走美国收入和工作，他要重建美国制造业，增加职位和提高工人收入。为此，他将大幅增加入口关税，除所有中国货关税要提高至60%或以上，美国绝大部分入口货品都要加征关税10%；压低美元汇价，以提高美国货竞争；施压美国工厂搬回美国。

特朗普亦表明要压低通胀，手段包括减税，甚至可能将国民所得税减至零，并增加开采石油以压低油价，以及大力施压联储局，逼其大幅减息，以降低国民和企业负担。

然而，特朗普描绘的美好蓝图，却惹来不少质疑，因其目标、手段互相矛盾、互拖后腿，根本难以实现。

其一，高关税、弱美元，将刺激通胀。

特朗普首任任期对大部分中国货加征25%关税，研究发现有关关税，9成以上由美国商家和消费者承担；近几年拜登打压下，中国货佔美国入口比例大跌，但哈佛大学研究发现，中国产品佔美国入口每下跌5个百分点，美国由越南进口产品价格就上涨10%、来自墨西哥产品价格亦上涨3.2%。因此高税打击中国货，极大可能推高美国物价，已有研究指如特朗普将中国货关税加至60%，美国家庭每年平均要多付1500美元，这还未计美国所有入口货品加徵10%关税可能造成的影响。

特朗普大加关税，亦必然引来全球贸易战。中国会对特朗普滥加关税作对等反击，欧洲在特朗普首任任期开徵钢铝关税时，亦曾作出报复，若特朗普向所有欧洲货加征10%关税，势必引来更大反弹。全球贸易战爆发，将打击全球供应链、增加生产成本，推高全球物价。

储局难减息甚至被逼加息

此外，特朗普压低美元汇价，将令入口货品价格上升；增强美国制造业、重手打击非法移民，虽有助推高工人和低下阶层薪酬，但亦会加剧人手紧张，推高通胀。

其二，减税和减息政策存在矛盾。

特朗普向全球货品加征关税10%，未来10年可带来2.5万亿美元收入，然而若他延长其2017年减税措施，未来10年税收将减少逾4万亿美元，势令美国财赤变得更严重。美国财赤增加，政府举债增多，加上弱美元削弱资金流入，将逼使美债息率上升，若加上高关税的通胀压力，储局将难以减息，甚至要被逼加息。

《华尔街日报》月初访问68位华尔街和经济专家，56%专家相信，特朗普重返白宫，通胀率将高于拜登连任；51%预计，特朗普上台后联邦预算赤字会增加；财赤扩大亦会推高通胀和利率，59%专家认为，特朗普会令利率上升。

总的而言，特朗普重振美国制造业和压低通胀的支票，不但难以兑现，且可能引爆全球贸易战，人为制造高通胀；另特朗普的减税政策，亦很大可能推高财赤，推高美国利率，带动利率居高不下。特朗普2.0势令全球高通胀、高利率、贸易战风险急升，为全球经济和金融市场带来的威胁，更甚于特朗普1.0时代。

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