美日联手入市支撑日元，效果正在不断消退，外界关注美日是否会有第二波行动。对美日联手实在难以期望太高，这是因为美国出手只是为了阻止日元无序下跌，加重美债、美股压力，进而损害美国经贸利益，并非真心为盟友出力，更重要的是，日本首相高市早苗的经济政策不利于日元，这一结构性问题不解决，日元很难有走强的一天。

美日7月底联手干预汇市、阻止日元跌势，是1998年亚洲金融风暴以来的首次。特朗普去年初再次就任美国总统后，事事以美国利益优先，丝毫不肯做对天下有利的事，现在却出手帮助日本，还将其美化为美日友谊的体现，以及帮助亚洲金融稳定。所谓事出反常必有妖，特朗普愿意支撑日元，也只是为美国利益服务，他的利益考量有三点。

避免亚洲货币失序引发连锁效应

第一，日本向美国求助，特朗普可以榨取更多利益。日本早在今年1月就已经和美国商议联手支撑日元，4月底日元兑1美元跌破160关口时，日本单独行动，斥资约740亿美元入市支撑日元，但效果微弱且短暂。由于市场对日本单独救市完全没有信心，日本在7月底日元跌破163.7关口、再创近40年新低时，寻求美国帮助。美国出手，加上财长贝森特救助日元的备忘录“泄露”给记者拍照，以此加强口头干预的效果，让日元大幅反弹超5%，回到155区间。

虽然特朗普称美日联手体现了两国友谊，但他也拿珍珠港事件敲打日本，指出日本当年对美国不好，无非是公开提醒日本要给予相应回报。特朗普在没有任何理由的情况下都会掠夺盟友利益，现在有了合理的理由，相信日本在请求美国出手时，已经承诺加码购买美国商品、加码对美投资。况且，高市早苗对特朗普一向卑躬屈膝，更可以借此拉近美日关系，甚至可能承诺大幅增购美国武器、为美国军事遏制中国出力等，以此换取美国撑腰，快速实现日本扩军计划，这是看似吃亏实则占便宜的算计。

第二，阻止日本抛售美债，避免冲击美国债市。日本是美国国债最大的海外持有国，日本央行要支撑日元就需要抛售手中的美债、美元，其4月底救助日元的行动就一度导致美债市场动荡、利率大幅上升，不仅制约美联储降息，更可能触发美债危机。

美国出手救助日元，目的是维护美债稳定，贝森特催促美联储启用相关机制，让日本央行抵押美债来换取临时美元用于干预汇市，这样就不需要抛售美债，可见他关心的不是日元而是美债。

第三，避免亚洲货币竞相贬值，冲击美国金融市场并削弱加征关税的效果。贝森特曾是国际大炒家索罗斯的操盘手，2013年做空日元获得了巨额利润，非常清楚日元无序下跌的连锁效应，他指出日元走弱已经带动韩元跟随贬值，还可能推动亚洲货币竞相贬值，重演1998年亚洲金融风暴。他不是要稳定亚洲，而是要稳定美股，因为当前美股泡沫不小，人工智能投资依赖企业高额借贷，一旦亚洲乃至全球出现金融危机、流动性紧张，美股尤其是科技股将首当其冲受到冲击。

就算没有爆发金融风暴，亚洲货币持续贬值，也会削弱美国加征关税的效果。特朗普滥加全球关税，目的是变相提高美国商品在本土及出口市场的竞争力，同时迫使全球企业为了逃避关税到美国设厂生产，振兴美国制造业，然而亚洲货币贬值，会让产品出口价格变相下降，打乱美国加征关税的如意算盘。

高市经济政策的弊病难以解决

不过，美国下场也只能暂时救助日元，难以改变日元长期下跌的趋势。这是因为美国救助日元雷声大雨点小，外界估计，日本这次干预汇市动用了870亿美元，美国却只动用了约100亿美元。

更重要的是，日元疲软是日本的结构性问题导致的，美日息差差距大、日本通胀再度升温，而且高市早苗的经济政策加剧了日元贬值压力。日本国债总额不断创下历史新高，已经达到GDP的2.5倍，高市早苗去年底上台后，还大幅增加军费，7月底更是将食品消费税从8%降至1%，日本财政赤字每年将再增加近5万亿日元，她还计划大举举债370万亿日元投资经济，推动日元跌至近40年新低。

美日联手只能治标，让日元出现超5%的反弹，但之后几天，反弹幅度已经减半，说明市场不相信美日能够从根本上解决问题、扭转日元长期疲软的趋势。日元始终是悬在美国股市、债市以及亚洲金融市场头上的一把刀。

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