8月13日夜间，“辣条一哥”卫龙美味（09985.HK）公布2026年中期业绩。上半年，公司实现营收37.15亿元，同比增长6.7%；净利润为7.66亿元，同比增长4.0%。公司董事会决议派发中期股息每股0.19元及特别股息每股0.09元，合计每股0.28元，派息比例约为90%。

业绩发布后，市场反应较为强烈。8月14日，卫龙美味股价高开高走，截至发稿报8.54港元/股，上涨8.38%，总市值超200亿港元。

营收稳增，净利增速放缓

上半年，卫龙实现营收37.15亿元，同比增长6.7%；净利润为7.66亿元，同比增长4.0%。

从财报数据看，净利润增速低于营收增速背后，是费用端的大幅扩张。上半年，公司销售及经销开支由5.27亿元增至6.69亿元，同比增幅达26.9%，费用率由15.1%升至18.0%。据公告数据计算，上半年毛利增量约1.33亿元，而销售及经销开支增量约1.42亿元，费用扩张已超过毛利的全部增量。

受此影响，公司经营溢利降至9.18亿元，同比下降3.3%；净利率由21.1%降至20.6%。

不过，得益于持续推进供应链降本增效，上半年，卫龙毛利及毛利率仍稳中有升。其中，毛利为17.76亿元，同比增长8.1%；毛利率为47.8%，较上年同期的47.2%提升0.6个百分点。

此外，公司持续推进产能扩张，上半年设计产能合计22.37万吨，较上年同期增加25.2%，产能利用率则由79.0%回落至74.6%。

蔬菜制品营收占比进一步提升

卫龙是辣条品类的开创者与领导者。在稳固辣条龙头地位的同时，公司敏锐捕捉健康化消费趋势，于2014年正式推出魔芋爽，首次将魔芋从火锅配菜转化为开袋即食的休闲零食。凭借低热量、口感Q弹的特点，魔芋爽迅速成长为公司第二大单品。2024年上半年，以魔芋爽为代表的蔬菜制品收入达14.61亿元，占总营收的49.7%，首次超越辣条成为公司第一大收入来源。

从营收表现看，蔬菜制品的增长趋势在2026年上半年得到进一步确认。

上半年，调味面制品（辣条）、蔬菜制品、其他产品分别实现销售收入11.81亿元、24.41亿元、0.92亿元。与2025年上半年相比，调味面制品收入下降1.29亿元，蔬菜制品收入则增长3.32亿元。

从占比来看，调味面制品的收入占比从2025年上半年的37.6%降至2026年上半年的31.8%；蔬菜制品的收入占比则从60.5%提升至65.7%。

产品创新持续加码。上半年，魔芋爽系列推出贵州红酸汤、武汉蒜蓉小龙虾、五黑等新风味，风吃海带推出醇香麻酱味新品。公司还全新推出高蛋白臭豆腐创新产品矩阵，涵盖经典原味、联合中华老字号王致和打造的腐乳香辣风味、爆香螺蛳粉味及红油肥肠风味四款地域风格单品。

渠道方面，线上表现尤为亮眼。上半年线上渠道收入同比增长43.8%至4.83亿元，其中线上直销收入同比增长62.4%。线下渠道收入同比增长2.7%，增速相对平缓。面对零售渠道深度重构、线下传统渠道流量持续承压的局面，公司加快零食量贩、会员商超等新兴渠道布局。

承诺未来三年派息不低于80%

股东回报是本次中期业绩的另一大亮点。公司董事会决议派发中期股息每股0.19元及特别股息每股0.09元，合计每股派息0.28元，派息比例达88.77%，按此计算本次派息总额约6.8亿元。

回顾卫龙上市以来的派息记录，公司始终保持着优厚的股东回报政策。Choice数据显示，2022年至2025年，公司每股合计派息分别为0.28元、0.38元、0.52元、0.40元。其中，2023年和2024年的派息比率分别为约90%和约99%。

2025年上半年，公司中期派息每股0.18元，派息比率约60%。

对比来看，2026年上半年约90%的派息比例较2025年同期的约60%大幅提升，延续并强化了上市以来持续递增的高回报策略。

更值得关注的是长期承诺。8月13日，董事会审议通过未来三年（2026年—2028年）股东分红回报规划，明确在符合条件的情况下，每年以现金方式分配的利润不少于当年净利润的80%，股份回购金额视同现金分红纳入计算。与此同时，董事会修订股息政策，将全年现金股息总额不低于年度权益持有人应占溢利的比例由25%大幅提升至80%。

截至2026年6月30日，卫龙美味总资产为106.66亿元，其中现金及现金等价物为14.92亿元，初始期限3个月以上的定期存款合计约56亿元。充裕的现金储备为高派息政策提供了坚实支撑。