《星岛》记者 郑淑仪 深圳报道

9月10日，调味品龙头佛山市海天调味食品股份有限公司（下称“海天”）通过旗下海外投资平台海天国际投资有限公司，将香港百年品牌Amoy Food Limited（下称“淘大”）100%股权收入囊中。卖方信宸资本是亚洲领先的私募机构，管理资金逾106亿美元；而买下的淘大，创立于1908年，比海天自己还“老资格”。

这笔交易的金额并未对外披露，但却被市场视作海天全球化布局的关键一步。做了几十年的“酱油大王”，海天为什么突然看上一个“港味”老字号？

更好出海

创立118年的淘大家底很硬，它以港式口味为核心，产品涵盖酱油、蚝油、调味酱料和速冻点心，产品远销五大洲、覆盖全球30多个国家和地区，这些因素恰恰戳中了海天出海的最大短板。近年来，海天虽然宣称其产品已经卖到全球80多个国家，但在财报中却始终没有披露海外营收，且渠道长期集中在华人超市、中式餐饮等，很难真正打进当地主流商超货架。而淘大给的，正是一张在海外华人乃至东南亚市场深耕了百年的分销网络和品牌认知。

盘古智库高级研究员余丰慧向《星岛》分析，收购完成后，海天可以向淘大开放研发、供应链与渠道资源，淘大则反哺海外分销与本地化运营经验。用业内的话说，这是借淘大这张船票，把海天的酱油、蚝油装进别人已经铺好的货架。

这笔收购看似突然，其实是海天早就铺垫好的一步。2025年，海天正式登陆港股，完成“A+H”两地上市，当时的募资中就有约20%明确用于全球品牌建设、渠道拓展和海外供应链优化。钱先到位，方向已定，淘大不过是这条战略线上落下来的一个重要标的。

在此之前，海天的出海已经在按部就班推进：依托国内供应链的规模优势和品控能力，把酱油、蚝油、复合调味料作为“出海尖兵”，先铺产品、再建渠道；而这次拿下淘大，等于把“卖产品出海”升级成了“运营海外品牌+渠道”，是全球化布局的一次加速跳级。

但另一个更现实的原因，或许藏在海天的半年报里。2026年上半年，海天营收161.46亿元，同比增长6.01%；归母净利润41.90亿元，增长7.13%。账面上看起来稳健，但拆开核心三品类看，三大主力产品已集体“降速”，进入个位数增长：酱油收入82.96亿元、增速仅为4.65%；蚝油收入25.66亿元，增速仅为2.56%；调味酱收入16.45亿元，增速仅为1.19%。

在余丰慧看来，对一家市值2000亿元级的行业龙头来说，核心品类集体滑入个位数增速，意味着国内天花板已清晰可见；酱油、蚝油的市场渗透率基本见顶，靠国内市场高增长的时代已经过去，下一个增长引擎只能往海外找。

双品牌的互补

回溯淘大118年的历史，其已经换了六任东家，达能、味之素都曾入主，却没能让它真正“起飞”。当年味之素接手后甚至为此计提过134亿日元的商誉减值，信宸资本接手后也多次传出出售的消息。一个百年品牌几经倒手，却始终没找到稳定的战略方向，品牌价值也在反复易主中被逐渐消耗。

相比之下，海天作为产业资本接盘淘大，双方的互补性确实很明显。

余丰慧认为，在产品端，海天的优势是大规模标准化酿造能力和国内供应链成本控制，淘大的差异化在于港式风味和速冻点心产品线，旗下700多个SKU已经在海外形成了本地化品类矩阵，双方联合开发区域新品有很好的基础。

在渠道端，海天在国内拥有约7000家经销商，覆盖几乎全部地级市和90%的县级市；淘大则握有海外商超、餐饮分销网络和北美子公司，两边的渠道几乎没有重叠，交叉复用的空间很大。

在品牌端，海天在海外市场最缺的就是本地消费者的信任，而淘大“港式制造”的精细标准在国际市场有百年口碑，品牌互认能大幅降低海天产品进入海外终端的认知门槛。

但余丰慧也指出，最关键的是双品牌定位要清晰，两条线各走各的路径，不能在渠道里互相挤压、左右互搏。

截至《星岛》发稿前，海天暂未就收购的详细事宜及后续出海战略做出回应。

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