10月26日晚间，四川天邑康和通信股份有限公司（300504.SZ，简称“天邑股份”）披露2026年三季度报告。2026上半年公司已经实现扭亏，随着三季度经营延续向好态势，公司正完整走出行业低谷，呈现了清晰的U型修复增长轨迹。报告期内，公司前三季度实现营业收入12.82亿元，同比增长30.40%；扣非归母净利润9010.99万元，同比增长240.72%。拆分单季度数据来看，第三季度实现营业收入4.78亿元，归母净利润4308.55万元，扣非归母净利润4234.32万元，单季度依旧维持较高盈利水平，延续了上半年以来的经营改善势头。

回望过去一段时间，光网络终端行业经历一轮周期调整，受集采价格压力、上游芯片成本波动影响，行业内不少企业阶段性承压。天邑股份同样经历过经营低谷，伴随国内千兆光网建设持续推进，FTTR、10G-PON设备的集采需求回暖，叠加公司内部持续推进产品结构升级、供应链优化与精细化管理，2026年上半年公司已经完成扭亏为盈，宽带网络终端设备毛利率实现显著提升。而三季度单季度继续保持稳健的营收与利润产出，说明公司的改善并非阶段性偶发因素带动，而是产品、订单、内部管理多重因素共振带来的持续性经营拐点。

行业换代红利持续释放，量价共振筑牢U型反转根基

当前国内光通信接入行业已经告别单纯追求规模扩张的阶段，行业逻辑转向存量设备替换与高价值新产品渗透。“十五五”规划明确适度超前布局新型基础设施，持续推进千兆光网规模部署，10G‑PON已经成为新建端口主流，FTTR规模化普及，同时Wi‑Fi7、智慧家庭AI终端等新品类逐步进入运营商集采序列，为终端厂商带来产品迭代红利。

从公司经营底层逻辑来看，本轮U型修复，是需求回暖与企业自身能力改善的双向结果。产品端，公司宽带网络终端设备向FTTR、新一代智能网关等高附加值品类倾斜，高毛利产品占比持续抬升；生产供应链端持续推进智能制造升级，优化物料管理，对冲上游芯片元器件价格波动带来的压力；研发层面，公司保持常态化研发投入，围绕智慧中屏、插入式机顶盒、FTTR全光网关、海外智能网关多条产品线迭代，同时开展50G-PON、鸿蒙路由器等前沿技术储备，有效匹配运营商技术更新节奏。

财报数据可以直观地反映经营变化。2026半年报显示，新筑股份的宽带网络终端设备营业收入实现大幅增长，毛利率较上年同期提升12.16个百分点，产品结构优化的成效已经充分得到体现。进入三季度，前期中标的运营商框架订单逐步进入交付周期，进一步支撑公司营收与利润的释放。

值得客观看待的是，光网络终端行业高度依托运营商资本开支节奏，行业仍存在集采招标节奏变化、上游元器件价格波动等外部变量。但从当前已落地的订单以及产品迭代趋势看，公司已经走出此前行业下行周期的压力区间，基本面得到实质性修复。

多份运营商订单接续落地，国内海外双向储备中长期成长动能

基本面修复的背后，是2026年7-10月多份运营商集中采购项目陆续落地，这也为后续一段时间的经营筑牢订单底盘。2026年7月，公司拿下中国电信天翼智屏集中采购项目；同月入围中国电信家庭FTTR产品2026-2027年度集采并后续签署正式框架协议。8‑9月，公司取得中国移动2026-2027年智能家庭网关集采中选资格并签署框架协议；10月再度入围中国电信插入式微型智能机顶盒集采成交候选人序列。

系列框架订单的集中落地，印证了天邑股份在运营商供应链体系的稳固地位，也为后续收入确认提供了重要基础。需要注意，运营商框架协议属于上限性采购约定，实际实现收入规模最终取决于运营商后续下达的实际订单量，业绩释放节奏存在一定弹性。

在巩固国内运营商基本盘之外，天邑股份也在持续推进海外市场拓展。依托智能网关、无源通信产品，公司面向非洲、拉美、东南亚等新兴区域开展业务，样机测试、客户认证工作持续推进，希望打造国内之外的第二条市场曲线，持续优化整体客户结构。研发端，除传统PON、FTTR硬件产品之外，智慧中屏这类面向智慧家庭IoT的新品已经实现量产，有望开辟新的业务增长点。

综合来看，2026年前三季度，天邑股份完成了从过去的业绩承压、半年报扭亏，再到三季度继续稳定盈利的完整U型修复路径。这一轮反转，一方面受益于千兆光网、FTTR行业大环境回暖，另一方面来自公司持续的产品结构调整、成本管控以及研发迭代。

展望后市，国内千兆光网的存量替换、智慧家庭终端新品类的推广仍具备较大的行业空间。公司接下来的经营表现，将取决于框架订单的实际下达与交付进度、新产品的市场渗透以及海外业务拓展成效。随着通信接入设备行业进入存量换代周期，具备稳定运营商准入资质、丰富产品矩阵、成本管控能力的厂商，有望持续收获行业结构性机会。

(动态宝)