《星岛》记者 郑淑仪 深圳报道

近日，ST喜临门（603008.SH）披露控股股东、实际控制人股份被轮候冻结的公告，其控股股东浙江华易智能制造、一致行动人华瀚投资、实控人陈阿裕、金玉201号信托计划四方合计持有的1.34亿股，占总股本的36.36%，全部被司法冻结与轮候冻结。公司实控人陈阿裕手里能变现的股票，一股不剩。

13起诉讼、违规担保、资金占用

ST喜临门控股股东及一致行动人确认，截至2026年3月30日，在首笔股份被冻结之前，从未出现债务逾期或违约记录。但此后的债务纠纷，让这家经营四十余年的床垫企业陷入泥潭。

ST喜临门公告列示的13起诉讼，加上单笔5000万元以下的被动诉讼、仲裁案件合计，涉案金额约20.71亿元，案由高度集中在借款合同纠纷、民间借贷纠纷、保理合同纠纷，且多数案件的当事人身份是“被告”。

其中，规模最大的两笔分别为：绍兴市越城区人民法院受理的损害公司利益责任纠纷，涉案4.78亿元，尚未开庭；深圳国际仲裁院受理的保理合同纠纷，涉案3亿元，已开庭。

2026年5月29日，绍兴市越城区人民法院作出决定书，受理华易智能制造及华瀚投资的预重整申请。管理人为浙江越光律师事务所，已于9月18日发布预重整投资人招募公告。

真正让市场担忧的，是控股股东与上市公司之间那条“灰色链”。

10月31日，ST喜临门披露风险警示进展公告表明，控股股东及其关联人非经营性资金占用余额7.42亿元，占最近一期经审计净资产的20.9%，因公司违规担保导致的担保余额3.89亿元，占净资产的10.9%。资金通过公司及部分控股子公司开展转贷、供应商反向保理融资、供应链采购等方式，违规担保则通过保理业务、未经合规审议及信息披露程序，为控股股东相关债权人出具担保函。

更有意思的是，10月31日，因部分供应商保理融资到期，保理机构划转ST喜临门及子公司资金合计1.24亿元，致使原本的违规担保直接“转化”为非经营性资金占用；另有2800万元通过子公司预付固定分红款项形成往来。

这样导致的后果就是，ST喜临门及相关责任主体被证监会立案调查，存在面临行政处罚的风险；2025年度内部控制审计报告被出具否定意见，股票被实施其他风险警示；若问题无法按期解决、内控整改达不到监管要求，极端情形下存在退市风险。

ST喜临门也表示，目前已就资金占用提起诉讼并申请财产保全，冻结控股股东名下股票等财产，在预重整程序中依法申报债权，持续督促控股股东制定还款方案。控股股东已聘请律所等专业机构制定专项整改方案。

主业、投资两头“漏风”

与股权风险同步到来的，还有公司经营层面的失守。2026年前三季度，ST喜临门营业收入58.16亿元，同比下降6.1%，归母净利润-3280.94万元，同比下滑108.2%，由盈转亏；扣非归母净利润-3831.87万元，同比下滑109.7%。第三季度，公司归母净利润339.83万元，同比下滑97.4%。

对于利润下降，ST喜临门解释称，主要系业务结构占比变化导致毛利率下降、阶段性终端活动力度加大及汇兑损失所致。

投资端也拖了后腿，ST喜临门6个参股公司里5个营业利润亏损500万元以上，其中2个亏超1000万元。曾经的利润奶牛，如今主业、投资两头都在“漏风”。

在11月5日召开的2026年第三季度业绩说明会上，ST喜临门独立董事王光昌回应投资者关于“化解历史风险与保障主业投入如何平衡”的提问时表示：董事会将全面梳理内控制度及业务管理制度，建立常态化内部控制缺陷排查与整改机制，坚守主业基本盘，监督管理层优先保障主营业务资源配置，稳定研发、渠道与供应链投入，并严格按信息披露规则，及时、准确、完整地披露整改进展。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜向《星岛》给出了相对乐观的判断：“核心就是看重整进度。如果年底重整协议签署、上市公司资金归还、违规担保解除，明年ST摘帽，这是最大的利好。公司合理市值60亿至80亿元，如果产业投资方进来，比如之前传的美的、海尔，会改善喜临门的供应链和出海渠道，估值看上限，当然这是乐观估计。”

但风险同样清晰，“重整失败是最大风险。但从喜临门的资产及品牌价值、原控股股东资产及外债情况看，重整失败的风险极小。”

截至《星岛》发稿，ST喜临门未就重整进展作出回复。

同行要变队友？

在公司遭遇质疑之时，ST喜临门的同行却进场了。公司三季报显示，慕思股份持有ST喜临门328.01万股，占总股本0.89%，位列第七大股东，其全资孙公司重庆慕雅时尚家居持股262.14万股，占比0.71%，新进第十大股东。慕思系合计持股590.15万股，占公司总股本的1.60%。

早在慕思股份披露半年报时，就披露该笔证券投资最初成本为1.2亿元，全部来自二级市场买入，在会计上列为“其他权益工具投资”，理由是“非交易性目的且计划长期持有”。

两家公司同在床垫赛道，但有明显分化。ST喜临门1984年创立，拥有四十余年产业积淀，获中国家具协会认证“中国床垫第一股”，公司旗下拥有喜临门、M&D、aise宝褓等品牌，覆盖大众至中高端，酒店工程与代工业务是重要渠道；慕思股份则主打中高端床垫、床架、沙发、床品。

业绩规模上，ST喜临门前三季度营收58.16亿元，高于慕思股份的37.13亿元，但后者归母净利2.43亿元，与ST喜临门形成两极对比。面对“慕思的真实意图”，ST喜临门董事会秘书沈洁在业绩说明会上仅表示，这属于慕思自主投资行为，以对方披露为准。

床垫这门生意本身并不差。Statista测算，2020至2025年中国床垫市场收入年复合增速为6.57%，增长动力正从新房配套转向存量翻新与换新；艾媒咨询数据显示，睡眠经济2023年规模已达4955.8亿元，2027年有望达到6586.8亿元。

行业未来的增量方向是智能睡眠家具，这一赛道技术壁垒与研发门槛较高，头部企业将凭借技术储备与研发投入持续领跑。不过对ST喜临门而言，眼下首要任务是化解债务压力，在预重整中走出困境。

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