通胀似见顶,美联储势放慢加息

2022-11-14 10:42

美国上周四公布十月通胀率,较外界预期低,市场相信联储局毋须再暴力加息,下月加息幅度将放缓至半厘,且美国利率可能在明年首季见顶,令美股杜指急升1200点,升幅百分之三点七,纳指更报复式猛涨百分之七点三五。联储局过去半年暴力加息,造成美国债市危机隐现、楼市可能大跌,且加息推高美元汇价,引发全球抱怨,加上中期选举已举行,储局毋须再以暴力加息助总统拜登打压通胀,为免引爆连串后遗症,储局势将放慢加息步伐。

美国十月通胀率明显放缓,按年升百分之七点七,较九月回落半个百分点,亦是二月以来首次低于百分之八。储局官员对此表示欢迎,认为通胀率虽然仍高,但可能见顶。储局本月初议息会议后再加息四分三厘,主席鲍威尔却释出加息步伐可能减慢讯息。现在通胀率回落,更令市场相信储局下月只会加息半厘,且在加息损害经济活力下,市场猜测储局明年首季再加息两次合共四分三厘后,将停止加息,到下半年为刺激经济复苏,更可能减息。

放慢步伐免引爆连串恶果

储局去年错估通胀形势,导致美国通胀暴升,今年3月被逼启动加息周期,5月至11月的四次议息会议,更每次都加息四分三厘,今年已合共加息三厘七五。储局加息遏通胀,背后亦有政治因素作祟。因通胀高烧重挫总统拜登民望,拜登为挽救民主党中期选举,6月初罕有地召见储局主席鲍威尔,责成储局要为高通胀负责。鲍威尔若要连任,必须总统提名,鲍威尔带领储局过去数月连串加息,就有为拜登和民主党护航之意,就算加息未能令通胀快速回落,也可彰显美国政府已全力遏通胀护民生。

然而,加息潮不会没有后遗症,储局疯狂加息的隐患已陆续浮现。

其一,美国债市潜藏危机。美国财长耶伦近期多次提到债市风险,表明担心市场缺乏足够的流动性,此因美国国债可能供大于求,乏人购买。市场对美债需求大幅下跌,一方面联储局的量化宽松政策退场,需要减持债券,另方面储局加息行动导致债价大跌,彭博美国国债收益指数今年已下跌逾一成三,不少金融机构为减损失而减持美债,雪上加霜的是,不少国家央行因本国货币大跌,要抛售美债以支撑汇价,如美国最大债主日本就不断减持美债,八月持有美债一万二千亿美元,为三年新低。

耶伦还有一大烦恼,就是加息推高了国债利率,令政府利息负担暴增,评级公司穆迪估计,美国国债利息支出在2025或26年,将超过国防开支。美国今年国防开支7670亿元,国债净利息支出4750亿美元,换言之,国债利息支出在三、四年后可能暴增近一倍。

储局需警惕楼市泡沫爆破

其二,储局要警惕楼市泡沫爆破。过去两年储局大放水除推高通胀外,还推高了美国楼价,楼价由2020年第二季至今年第二季暴升四成,小业主平均每月供款,相当于家庭税前收入中位数的四成三,已超过2006年楼市泡沫高峰的三成七,可见楼市泡沫的巨大,专家担心美国明年楼价可能大跌两成,对经济和民生将造成重压。

其三,储局正遭全球央行抱怨。储局加息导致美元走势超强,美汇指数由年初至本月初,暴升一成八,导致其他国家货币大跌、资金外流,英国《金融时报》早前有文章题为《世界开始憎恨美联储》,批评储局正为全球制造一场潜在债务危机。储局要减全球怨怼,就需要遏止美元强势,最新公布通胀率回落,强化储局加息减慢的猜想,美汇指数过去一周大跌近百分之六,才令储局面对的国际压力稍减。

储局不停加息,引发的反噬愈来愈明显,若债市、楼市出现危机,引起金融震荡或经济衰退,那储局能力势必再遭质疑,故中期选举已结束,储局毋须再为拜登护航,只要通胀见顶,储局必然放慢加息。

原标题:通胀似见顶 储局势放慢加息

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