8月27日，百度集团在香港联交所发布公告称，自愿将其于香港联交所的第二上市地位转换为主要上市，并将于2026年9月1日生效。自生效日期起，百度将于香港联交所及纳斯达克双重主要上市。

市场人士分析，在双重主要上市转换后，百度将成为香港和纳斯达克两地市场上，首家实现全栈AI布局的双重主要上市公司。按照现行规则及考察周期推算，百度最快有望于9月7日被纳入港股通。届时，内地投资者可通过沪深港通机制直接交易百度港股。

值得注意的是，此次转换不发行新股，也不涉及融资。截至2026年6月底，百度现金及投资总额达2831亿元，经营性现金流已连续四个季度为正。换句话说，百度不是通过这次转换“补血”，而是希望资本市场换一把尺子重新认识它。

这一资本动作与百度AI业务的进展处在同一时间窗口。随着全栈AI的布局逐步落地，百度市值重估或可达万亿港元，近三倍上涨空间。

今日开盘，港股市场百度集团-SW(9888.HK)高开高走，盘中拉升大涨超6%报96.6港元，截至目前成交额放大至超7亿港元。美股市场百度夜盘涨近4%，报96.9美元。

“随着AI业务成为百度核心的发展方向，我们正在为下一阶段的AI驱动增长夯实基础。”百度创始人李彦宏表示，AI业务的持续增长，进一步印证了百度从一家以互联网为核心的公司转型为一家以AI为先的公司，也进一步增强了百度对长期增长潜力的信心。

今年6月，花旗在百度的研究报告中称，“我们认为李彦宏具备卓越的远见卓识，总能早在重大技术突破成为主流之前就预见其到来。百度在人工智能领域的投入成果有目共睹，包括昆仑芯人工智能加速器、百度智能云基础设施、ERNIE基础模型以及一系列人工智能应用；更重要的是，百度在无人驾驶技术和Robotaxi服务方面取得了成功。

南向资金将进场，改写百度市场定价逻辑

百度于2021年在香港二次上市。2026年7月，董事会批准启动双重主要上市转换。

双重主要上市完成后，百度将被纳入港股通，南向资金将成为重要的增量资金来源。公开数据显示，近年来港股通南向资金持续净流入，对大型科技龙头的定价权和流动性支撑作用日益凸显。2022 年以来，由第二上市转换为双重主要上市的中国互联网公司包括哔哩哔哩、阿里巴巴、网易，其纳入港股通的首个交易日均实现上涨，最高涨幅为 10.66%。

百度CFO何海建此前在财报电话会上表示，双重主要上市的核心在于扩大投资者基础、提升股份流动性，并让更多投资者、特别是亚洲的投资者，更好地理解并参与百度作为AI优先公司的价值。更长远看，如果未来实现纳入港股通，预计将显著提升内地投资者的参与度，支撑更加多元化的股东结构。

南向资金对百度的意义在于，内地投资者更熟悉在昆仑芯、AI云、基础模型、智能体、无人驾驶等方向形成的全栈AI布局，市场定价逻辑可能从“传统搜索企业”转向“全栈AI公司”的估值逻辑，市场对百度AI业务价值的关注度将进一步提升。

“全栈AI第一股”，百度实现芯云模体全布局

作为全球为数不多进行人工智能全栈布局的公司，百度从芯片、云基础设施、模型到应用，每一层都具备有竞争力的产品，并已形成多条现金流业务线。

在底层算力端，昆仑芯已完成三代AI芯片的研发和商业化，2025年至今已交付多个万卡级P800集群，客户覆盖招商银行、南方电网、中国钢研、国家管网、吉利汽车等上百家行业龙头企业。二季度AI云基础设施收入达73亿元，同比增长50%；GPU云收入同比增长283%，增速较上一季度的184%进一步加快。

在应用层，百度AI应用收入达25亿元。据AI产品榜2026年7月数据，百度搭子月活跃用户环比增长1063.79%，位居AI办公智能体增速榜第一；库库AI办公月活跃用户超过2500万，位居AI办公赛道行业第一。用户规模与增长速度双双占据行业头部位置，显示出百度AI应用正持续落地并保持增长态势。

在自动驾驶领域，萝卜快跑已覆盖全球28个城市，累计自动驾驶里程超3.5亿公里，其中全无人驾驶里程超2.4亿公里，并在迪拜、香港、伦敦等地持续推进全球化布局。

这一布局也为业务发展提供了有力支撑。财报数据显示，2026年第二季度，百度一般性业务收入252亿元，其中AI业务收入占比达50%，已连续两季占比过半。这意味着AI已从战略布局稳定成为百度收入结构中可单独观察的核心业务，且收入来源覆盖从底层算力到具体应用的多个环节。

资本市场到了重新理解百度的关键时刻

双重主要上市完成后，市场关注点将从“在哪里上市”转向“百度到底值多少钱”。美国市场长期习惯用中概互联网和搜索广告框架来理解百度，而百度当前的业务组合已同时包含云服务、AI芯片、软件应用和自动驾驶。不同资产的收入模式、发展阶段与可比公司不同，用集团统一PE容易把差异折叠在一张综合利润表里，AI云、芯片、大模型、智能体、无人驾驶等资产会被严重低估。

业内人士称，从投行估值角度看，百度双重主要上市后，将推动市场从PE估值切换到SOTP分部估值，AI资产可能获得更独立的定价，市值估值体系切换值得期待。

其中，正在推进IPO的昆仑芯，市场估值约500亿美元，按百度持股比例折算，归属部分约270亿至340亿美元。萝卜快跑对标Waymo约1260亿美元的最新估值，再叠加百度智能云、AI应用等增长空间，测算显示百度的潜在价值可达约1.01万亿港元，对应的潜在上涨空间接近三倍。

摩根士丹利认为，百度正在通过“昆仑芯—AI 云—文心大模型—AI 应用”构建垂直整合的 AI 产业链。昆仑芯早期主要服务于百度内部的搜索、云、广告和无人驾驶业务，但近年来已开始向中国移动、招商银行等外部客户销售，预计到 2030 年外部销售占比将升至 80%。该报告给予昆仑芯最高估值可达 610 亿美元，并认为其外部商业化和独立上市计划将成为百度 AI 云基础设施价值释放的重要催化剂。

不久前，麦格理已上调百度港股目标价至181港元，反映投行已率先启动对百度AI资产的价值重估。

对百度而言，双重主要上市与AI业务规模化进展正形成共振。AI收入占比已逾半，提供了坚实的收入底盘；GPU云、AI应用、昆仑芯、萝卜快跑等核心业务不断推进，为价值重估提供了实质依据；香港资本市场则打通了新的投资者连接与定价入口。

自 2026 年初以来，百度已在现行股份回购计划下回购 2.59 亿美元。此外，为进一步提升股东回报，董事会已批准首次就本公司普通股采纳股息政策，该政策可能包括股息的定期及 / 或特别分派。

随着双重主要上市收官及港股通纳入预期升温，百度有望开启从互联网估值向AI估值的系统性切换。全栈AI能力，以及核心资产的独立定价空间，正构筑起多维估值支点。资本市场重新审视百度的时刻已然到来。