9月7日晚间，新华传媒（600825.SH）发布重大资产重组公告，公司拟以发行股份方式收购上海界面财联社科技股份有限公司控股权，本次交易预计构成重大资产重组，但不构成重组上市。受该事项影响，公司股票自9月7日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日，目前交易仍处于筹划阶段，标的资产估值与定价尚未确定。

本次交易属于关联交易，初步交易对手包含公司控股股东上海报业集团旗下全资子公司上海报业集团文化新媒体投资管理有限公司等主体。

公开资料显示，新华传媒是国内较早上市的文化传媒企业，也是上海报业集团旗下唯一上市平台，业务覆盖图书发行、报刊经营、广告代理、传媒投资等板块。公司手握上海全部新华书店、上海书城等54家直营网点，垄断上海中小学、幼儿园教材发行权，同时运营《上海学生英文报》，在本地文化传媒市场具备较强根基。截至停牌前，公司股价报5.31元。

就在筹划收购财联社资产的同时，新华传媒刚刚完成对上交所2025年年报问询函的回复，多笔关联房产购置、对外借款坏账、关联方租金拖欠等问题浮出水面，引发市场关注。

问询核心聚焦于公司连续四年向控股股东全资子公司上报传悦置业购置房产一事。2022至2025年，新华传媒先后四次购入上报传悦坊商铺及办公房产合计36套，总建筑面积9488.27平方米，交易总金额达3.24亿元。受持续外购房产影响，公司投资性房地产账面价值快速抬升，期末账面值5.94亿元，占非流动资产比重41.19%，近五年累计增幅138.55%，且尚未计提减值。

对于持续大手笔买入关联方房产，新华传媒解释称，目的为业务拓展以及闲置资金保值增值，但从实际运营结果来看，资产使用效益不及预期。

最早购入的一套规划自营的江南书局·书的庭院商铺，开业之后持续亏损。2023年至2026年上半年，该书店累计亏损731.44万元。公司表示，将推进单店模型重塑，改善门店盈利水平。其余多套购入商铺，部分已经到期空置，剩余商铺租期多集中在2027-2029年，公司正在推进招商。

争议最大的是2025年10月斥资1.01亿元拿下的24套办公用房，该批物业至今已闲置近一年。公司披露，计划将部分楼层用作内部团队南区总部办公，剩余超3600平方米面积对外市场化出租，目前正在对接寿险、文创直播等意向租户，但尚未形成实际租金收益。值得一提的是，前三次房产交易并未开展资产评估，价格直接取自楼盘备案价给予八五至八八折，仅第四次交易采用市场法、收益法完成评估定价。

除房产投资争议之外，历史对外投资遗留坏账同样承压。子公司上海中润解放房地产营销策划有限公司早年为获取项目独家销售代理权，向悦合置业出借1亿元。后项目资金链断裂烂尾，仅收回4256.91万元本金，截至当前仍有5743.09万元本金无法收回，叠加千万元级别应收账款，形成大额历史遗留风险。

另外还有一笔关联租赁风险暴露，关联方天下一家承租上海南翔新华悦都商铺之后长期欠租，2019-2024年累计拖欠租金1637.97万元。双方约定以对应Loft物业处置款抵债，但物业受政策限制无法出售，仅能对外出租，现有租金水平回款周期漫长。

业绩层面，新华传媒2026年半年报显示，报告期实现营收6.31亿元，同比微增0.03%；归母净利润3276.49万元，小幅上涨1.29%；扣非净利润2883.78万元，实现扭亏，公司本期不实施分红及转增。

一边是传统传媒主业平稳修复，一边手握数亿元关联购置房产效益存疑、历史坏账悬而未决，如今又筹划收购界面财联社控股权，向财经资讯赛道扩张。市场将等待后续重组方案落地，观察上市公司能否完成业务协同，同时化解存量资产运营难题。

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