《星岛》记者 林昭 深圳报道

近日，人形机器人板块整体放量走高，市场情绪的抬升核心源于特斯拉机器人大单所带来的行业信心提振。

9月初，特斯拉向核心供应商一次性下达了约5000台的Optimus批量订单。按照特斯拉的内部规划，其2026年的保底出货量已达1万—2万台。

相比之下，曾经“最像特斯拉”的智平方，在量产进度上却还处于蓄力期。智平方依托自有产线，直到2025年12月才实现单月百台级交付。而据中国日报网报道，智平方目前年产能突破2000台，计划在2026年下半年启动数万台级别的产线建设。

这种“规划与交付”的落差，恰恰是智平方当前的真实缩影。

当行业正从“技术叙事时代”加速迈入“商业化兑现时代”，智平方那套尚未被大规模量产充分验证的类脑VLA模型，以及其200亿的高昂估值，正面临着来自产业现实的严峻拷问。

VLA不是终局？

2026年，智平方对外传播节奏明显提速，多起市场动作接连与同行撞车，这些巧合的撞期，折射出整个赛道白热化的竞争态势。

8月31日，‌智平方机器人爱宝（AlphaBot2）进驻香港兰桂坊酒吧，为顾客提供鸡尾酒调制与互动服务。次日，银河通用机器人在香港落地运营全港首家机器人全自主零售店GalbotStore，首批三家分店分布于红磡新海滨、湾仔海滨及启德体艺馆，银河通用的机器人店长“小盖”也现身香港街头打工。

更具戏剧性的一幕发生在6月29日。

自变量与智平方同日官宣完成新一轮融资，双双宣称自己是大湾区首家估值突破200亿的具身智能企业。两家企业同处深圳、成立时间接近，共同押注端到端模型，布局家庭服务与工业物流赛道，又在同一节点站上200亿估值，多重巧合让这场估值“撞车”成为圈内热议话题。

对于尚未盈利、未递交IPO材料的科创独角兽而言，估值头衔不仅是数字游戏，更是‌后续融资的议价筹码‌和‌吸引顶尖人才的磁石‌。此次，两家企业同步亮出200亿底牌，也把赛道内部的估值竞赛摆到台面上。

密集撞期事件的背后，是智平方不得不面对的现实压力。

回看2023年初，当行业主流仍是“模块化拼装”时，全球具身智能领域敢于系统性押注端到端VLA路线的，只有特斯拉和智平方两家，因此智平方被认为是最像“特斯拉”的具身智能企业。但目前，除了智平方，业内走VLA路线的企业越来越多，其自身的技术先发优势正在被同行快速稀释。

曾被视为智平方核心壁垒的VLA架构，被业界频繁质疑“VLA时代是否已终结”，“世界模型”成为业内心头好。

在2025年的世界机器人大会上，宇树科技创始人王兴兴就曾表示对VLA模型持怀疑态度。他认为该模型实用性存在明显局限，属于相对“傻瓜式架构”，在与真实世界交互时存在数据质量不足的问题；即便叠加RL（强化学习）技术，其架构仍需进一步升级优化。

与之相对，王兴兴认为“世界模型”是更值得关注的技术路线，甚至可能比VLA模型更快落地。

英伟达机器人主管JimFan也在今年2月初发文称，VLA 模型缺乏物理因果理解的核心短板，明确表示世界模型才是通用机器人的未来。

估值成色几何？

就在机器人“大脑”路线之争越演越烈的时候，智平方的估值火速飙升。

今年2月，智平方宣布完成超10亿元人民币B轮融资。至此，智平方一年内已累计完成12轮融资，公司估值超过百亿元，被称为融资节奏最快的具身智能企业。

到今年6月，智平方估值翻倍，宣布完成新一轮融资，融资总额近50亿元人民币（约7亿美元），估值飙升至超200亿元。

智平方身后的投资方阵容可谓星光熠熠：国家中小企业发展基金、中国文化产业基金、广东省人工智能基金、中国生物制药、茅台集团、招商局资本、中金资本、百度战投以及多家特斯拉核心生态链企业悉数入局。

8月初，据彭博社援引知情人士消息，智平方正考虑赴港上市，智平方已聘请投行顾问筹备上市事宜，最快可能在2027年启动IPO流程。

对此信息智平方虽未予正面回应，但市场上的讨论声却随之而来，一家成立刚满三年、尚未证明规模化盈利能力的公司，值不值200亿？

市场给出的一种解释，是智平方在技术路线上的选择与其底层产品理念。

2023年4月，当大多数人还在争论大模型的参数时，曾在微软美国总部核心AI岗位任职，担任过小鹏汽车和OPPO高管的郭彦东在深圳创立了智平方。他的目标极其明确：不做表演型的机器人，只做解决实际问题的生产力工具。

据报道，2024年，智平方签约多家一线车企、高端制造企业及互联网巨头，获得大量商业订单，并于2024年实现数千万确认收入；此后，又拿下惠科股份、晶能微、华熙生物、东风柳汽等客户。不过，这些订单均未披露具体合作金额，也让外界难以窥见其商业化的真实成色。进入2026年，智平方公开披露的订单数量明显减少。

有业内人士指出，智平方目前最大一笔订单，就是与半导体显示企业惠科股份达成的合作：按规划，智平方将在未来三年内在惠科生产基地部署超过1000台机器人，覆盖仓储物流、上下料等环节。

按业内平均水平即每台机器人约50万元估算，此次合作总额或达5亿元。但在不少业内投资人看来，估值200亿的智平方却只有这样一个大单，“这个差距实在太大了”，甚至有人质疑“订单撑得起200亿估值吗？”

200亿估值对应的收入缺口同样醒目。按宇树科技约36倍市销率的行业尺子来看，智平方200亿市值需要约5.56亿元的年收入，而惠科订单对应的年均确认收入是否能达到这一水平，目前仍是未知。

行业大环境也已经发生转向。工信部在2026年6月发布人形机器人专项行动通知，明确提出到2026年底，形成百个以上高价值应用场景，进一步丰富具身智能应用谱系，带动形成万台级规模落地能力。政策导向与头部企业的实践共同指向一个事实：具身智能的下一阶段竞争，核心指标将是产能爬坡、成本控制与交付兑现。

对于一众高估值独角兽而言，这亦是他们真正的大考。

以上内容归星岛新闻集团所有，未经许可不得擅自转载引用。