《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

曾经的“中药茅”即将迎来5年内的第五任董事长。

10月13日晚间，片仔癀（600436.SH）公告宣布，董事长暨法定代表人林志辉因工作调整，已辞去公司董事长、董事及相关委员会职务，亦不再担任公司及下属公司任何职务，10月13日生效。

此时距林志辉空降片仔癀仅3年3个月，但他已是2021年刘建顺卸任后，接连更换的3位董事长中任期最长的一位。至于新的掌舵者，片仔癀称将按法定程序尽快完成选聘。

不同于前两日哈药股份总裁被留置后直接一字跌停，市场并未因片仔癀一把手更替产生太大波澜。

10月14日，片仔癀小涨1.69%，10月15日则微跌0.8%。截至10月16日10时50分左右，片仔癀报122元/股，总市值735.44亿元。

但今年以来，这家中药企业股价累计跌幅已近30%，回到了2020年的水平，3000亿“中药茅”神话褪色远去。

如一位投资者评价所言，近年来频繁换帅足以说明，一把手更替并不等于这家老牌药企的业绩转向，未来能否找到适合自己的战略打法才是关键。

反腐风暴后的“纪委董事长”

林志辉走马上任片仔癀，本身就有着特殊的前情背景。

2023年7月，49岁的林志辉从漳州市纪委常委直接调任片仔癀担任党委书记，次月又接棒董事长、法定代表人职位，这也是其个人履历中，首次执掌一家市场企业。

彼时，片仔癀在同一年内经历两位前董事长刘建顺、潘杰被查，公司内部治理与外部形象均处于震荡期。

《星岛》了解到，近10年，片仔癀的董事长先后为刘建顺、潘杰、林纬奇、林志辉。

其中，2014年上任2021年4月才退休的刘建顺，在位7年提出“一核两翼”战略，正是推动核心产品片仔癀多次提价，带动渠道经销商囤货炒作，把一粒药丸推向稀缺“奢侈品”定位的关键人物。

而片仔癀的规模也因此凭借一款大单品实现高速增长，营收从2014年的14.5亿飙升至2020年的65亿，同期净利润涨四倍，股价暴涨近10倍，成为市场炙手可热的“中药茅”。

▲片仔癀2003年上市以来股价走势，来源：雪球

但炒作模式下的库存隐患也就此埋下。

2021年12月，来自漳州市国资委的林纬奇接任片仔癀董事长，其上任后试图为炒作降温，并着手内控风险排查。2022年，片仔癀的营收及净利润增速创个位数新低时，其却依旧靠涨价刺激业绩增长。

2023年5月，片仔癀实施了28.8%的一次历史最大幅度涨价，但推出这套“涨价+渠道备货”营销法的潘杰、刘建顺也先后在2023年5月、8月因涉嫌受贿、严重违纪违法被查，内部治理及反腐问题已经尤为突出。

林纬奇也在2023年7月因工作调整结束在片仔癀的19个月董事长任期，动荡之中，漳州国资将权杖和担子交给了林志辉。

公开信息显示，林志辉是经济学学士、省委党校研究生学历，2007年担任漳州市龙文区纪委派驻纪检组长，2013年进入漳州市纪委系统直至2023年7月被派驻片仔癀“救火”，并没有药企及市场化经营的经验。

因此，有不少投资者戏称林志辉是片仔癀的“纪委书记”“纪委董事长”，是漳州国资在片仔癀连续两任前董事长落马后，以“强监管”意图安排的内控合规型一把手。

在10月13日发布的林志辉辞职公告中，片仔癀对这位“纪委董事长”任职期间的首要评价便是带领公司董事会完善和优化公司治理结构，其次才是统筹推进品牌传承、改革创新、产业布局与市场拓展等工作，重视上市公司规范运作等。 

跌落的中药“奢侈品”

虽然带着反腐使命的林志辉侧重于内部管控治理及合规，但对于企业的渠道及库存高企、产业布局等同样制定了战略。

例如治理经销商囤货炒作、终端价格波动等问题，林志辉在修复渠道秩序、加大渠道布局的同时，推进百城千店国药堂扩张，增加设立片仔癀国药堂、国医馆，以及线上线下平台的营销，与多家连锁药店达成战略合作等。

2025年，片仔癀全年新增115家国药堂，门店总量扩容至582家；2026年上半年再增76家，全国国药堂总数突破618家。

业务层面，林志辉则推动医药产业链上下游布局，一方面进入创新药、生物药等赛道；另一方面设立产业基金，砸下十数亿投资北京研发基地、智造园、美妆园等，希望寻求新的增长极，并推动企业从“高端急救奢侈品”向“大众常备药”转型升级。

但目前片仔癀的业绩表现依旧难言乐观，且创新药、化妆品、健康食品等多元化业务仍处在投入阶段，仍未有足够产出，这也使得林志辉这位无医药产业及市场运营管理经验的掌舵者，受到外界质疑及争议。

但更深的焦虑，藏在这家老牌药企的财报数字里。

受中药行业周期压力、天然牛黄原料成本高企、消费需求走弱、前期渠道库存去化、多元化业务投入加大等诸多因素叠加影响，片仔癀在2024年的营收增速再度放缓至个位数，甚至走向负增长。2025年，该公司营收同比下滑16.56%，净利润减少27.49%，这也是上市以来首次年度营收、净利润双双负增长。

▲近五年片仔癀业绩表现趋势，来源：雪球

2026年上半年，片仔癀颓势未减，同比跌幅进一步扩大。期内，公司营收45.73亿元、归母净利润10.93亿元，同比分别减少14.98%、24.22%，其中布局多年的化妆品业务营收仅3.1亿元，占总营收比重不足7%，无法对冲核心药品片仔癀的业绩下滑。

分析指出，目前片仔癀掌舵者的调整，更像是漳州国资体系内的管理调整，短期更接近“稳治理”而非“冲业绩”，而该公司当前的核心问题是天然牛黄原料涨价侵蚀毛利率、渠道存货去化问题，这也决定了该公司未来业绩拐点出现的时间。

需要指出的是，就在一把手林志辉辞任前数月，片仔癀的原总经理黄进明因达到法定退休年龄于7月份正式退休，该职位在9月22日由出身漳州市国企体系的施艺雄接替。

换言之，正处于旧增长模式出清、新增长曲线培育阵痛期的片仔癀，短期内又经历了一次一、二把手的替换。

行业人士认为，依赖长期品牌积淀和渠道体系的中药企业，最需要稳定的决策核心和连贯的执行节奏，频繁换帅容易导致战略摇摆、团队信心与经销商预期承压。

人事更替扰动之下，今年8月份，片仔癀还被消费者举报，其北京国药堂的宣传信息中片仔癀药品使用方法及治疗范围还包括肿瘤等疾病，涉嫌虚假宣传，已被北京市场监管部门立案调查。

单品依赖风险高，第二增长曲线兑现缓慢，片仔癀曾经“一粒难求”的奢侈品叙事已难以再续，但未来掌舵者最急迫的或许不是描绘新的故事，而是稳住公司的基本盘。

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