《星岛》记者 曹安浔 深圳报道

10月25日，常州微亿智造科技股份有限公司（下称“微亿智造”）在港交所发布公告，称经考虑近期市场环境等多项因素，决定延迟全球发售及拟于港交所主板上市。

至此，这家原本定于10月28日挂牌、冲刺“工业具身智能第一股”名号的机器人企业，在离敲钟只剩一步之遥时，按下了暂停键。

消息传出之际，港股IPO市场正经历一轮“阵痛”。

相比上半年市场的火热，今年9月以来，港股新股市场遇冷，一、二级市场的估值温差拉大。10月22日，恒生科技指数创2024年9月以来新低，较去年10月的高点回撤43%。

在此背景下，过去一周（10月18日—10月24日）港股无一家企业上市，IPO企业选择“急停”也并非个例。比如原定10月23日上市、公开录得孖展倍数高达3064.51倍的瘦西湖文旅也在上市前夕宣布延迟。

如今，连同微亿智造、同仁堂医养、永康控股、四方精创一起，今年已有至少五家完成招股的企业最终选择延迟或撤回上市。港股打新“闭眼赚”的时代，正在被彻底改写。

坎坷上市路

对于本次延迟全球发售，微亿智造也公布了退款安排。

微亿智造表示，通过白表eIPO服务申请香港发售股份的申请股款将全数退还，不计利息。若申请股款由单一银行账户支付，退款指示将于10月28日发送至相关账户。若通过香港结算EIPO渠道提出申请，建议申请人联络其经纪或托管商了解退款安排。

在“踩刹车”之前，微亿智造的港股IPO之旅已经颇为坎坷。

2025年9月底，公司首次向港交所主板递交上市申请，此后于2026年3月更新递表，由东方证券（国际）担任独家保荐人，直到2026年9月18日，微亿智造才正式获得港股IPO备案，并于10月9日通过主板上市聆讯，距离港股挂牌上市仅差最后一步，向“工业具身智能第一股”发起冲刺。

10月20日至23日，微亿智造开启招股，发售价区间为每股16.63港元至21.46港元，计划发行3727.58万股H股，其中香港公开发售占10%、国际发售占90%。

按照原计划，微亿智造将于10月28日正式在港交所上市，最高募资约8亿港元。募资用途明确指向核心技术研发、海外销售服务网络建设、战略投资并购、产能扩张等五个方向。假设每股发售价19.05港元（发售价区间中位数），微亿智造预计上市总开支约6860万港元。

微亿智造表示，工业具身智能行业仍处于快速成长阶段，长期发展空间广阔，公司对行业前景和自身长期发展充满信心。后续公司将密切关注资本市场环境变化，与整体协调人审慎评估有关全球发售及上市的更新时间表。

“阵痛”来了？

微亿智造选择在此时“踩刹车”，外部环境的寒意或是首要因素。自2025年四季度起，港股开启震荡下行，10月22日盘中一度跌至3788.69点，创2024年9月以来新低。

此外，在港股IPO市场，基石投资者的数量和认购力度往往是市场信心的风向标。

而令人意外的是，根据招股计划，微亿智造本次IPO招股仅引入1名基石投资者，易北莱茵投资有限公司投资认购约1570万港元。

有投资者认为：“微亿智造公配超额32倍，原因只能是国配了。行情不好，机构不买账。”

另有投资者表示：“市场定价权彻底回归理性，散户‘打新’神话破灭，瘦西湖文旅散户孖展超购超3000倍，却因为没有基石投资者背书，最终只能无奈推迟。这证明单纯靠散户资金堆砌的热度，在机构理性定价面前已不堪一击。”

据统计，‌‌相比上半年，7至9月的31只新股首日均涨幅骤降至17.8%，首日破发率升至45.2%。“打新神话”正在退潮，市场情绪明显降温。

回到企业本身。微亿智造“增收不增利”的财务面也有不少投资者担忧。

招股书显示，微亿智造2023年至2025年营收分别为4.34亿元、6亿元和7.96亿元，年复合增长率达35.4%。其中，核心产品工业具身智能机器人收入从2023年的1.14亿元猛增至2025年的4.53亿元，占总收入比重从26.3%跃升至57%，成为第一大收入来源。

但利润表上的数字却没那么好看。2023年度，微亿智造净亏损1.14亿元，2024年勉强扭亏实现净利润1574万元，2025年净利润却下滑至507万元。

招股书显示，2025年利润下滑主要受IPO相关开支、研发加码及政府补助大幅减少等多重因素叠加影响。一边是营收持续扩张，一边是利润微薄，市场会如何给这家“成长型”企业定价，如今成了悬而未决的问题。

微亿智造2018年8月成立于江苏常州，早期靠AI视觉质检起家，2022年底，公司完成对江苏智云天工的收购，智云天工创办人张志琦随后出任微亿智造董事会主席，公司战略重心全面转向工业具身智能机器人。

按2025年收入计，微亿智造已是国内最大的工业具身智能机器人（EIIR）产品提供商，市场份额约20%，产品在3C电子、汽车制造、新能源、快消品及半导体等行业实现规模化落地，累计服务超过25家世界500强及行业龙头。

在港股从“规模扩张”转向“质量筛选”的阵痛期，暂缓上市未必是坏事。等市场回暖、定价回归理性后再出手，或许比现在上市更明智。毕竟，对一家立志做“工业具身智能第一股”的公司来说，上市的时点固然重要，但更重要的是，当它最终站在聚光灯下时，讲的是一个关于增长的故事，还是一个关于亏损的故事。

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