《星岛》见习记者 刘思婷 深圳报道

近日，中信证券在证监会官网披露了关于北京和华瑞博科技股份有限公司（下称“和华瑞博”）在北交所上市辅导工作进展情况报告（第十期）。

这份落款为2026年4月的报告，让这家国产骨科手术机器人企业的IPO进展再次进入公众视野——自2023年12月7日签署辅导协议以来，和华瑞博的辅导期已达2年4个月、推进至第十期仍未进入验收环节。

▲来源：辅导报告（第十期）

而随着和华瑞博实控人此前对赌“暗雷”在上述报告被爆，也让公司的IPO之路蒙上新的阴影。

国内首款全骨科手术机器人制造商

公开资料显示，和华瑞博成立于2018年1月，注册资本5000万元，法定代表人及实控人为李书纲。李书纲直接持有公司33.37%股份，间接控制26.50%，合计控制59.87%，为控股股东。

公司业务方面，其专注骨科手术机器人赛道，核心产品HURWA®KRobot-5800是我国首个自主研发并获批上市的膝关节置换手术机器人，于2022年1月获国家药监局（NMPA）三类医疗器械注册证。2023年5月，第二代产品KHRobot-6800获批上市；2024年6月，该产品再获脊柱手术适应证，成为第二代产品KHRobot-6800于2023年5月获批，2024年6月再获脊柱手术适应证，产品矩阵覆盖膝、髋、脊柱三大术式。

2023年，和华瑞博成功挂牌新三板，并吸引了荷塘创投、国投招商、美的资本等机构成为股东。其中美的资本持股2.73%，荷塘创投持股3.44%。从表面实力来看，和华瑞博无疑是北交所"硬科技"定位的合格选手。

光环之下，商业化落地艰难

然而，硬科技的光环之下，和华瑞博的财务数据却不尽人意。

公开数据显示，2023年公司营收1555.49万元，净亏损8614.89万元，而到了2025年，公司实现营收1204.99万元，同比下降23.34%，净亏损4709.05万元。需要指出的是，截至2025年12月31日，公司累计未弥补亏损达3.78亿元，已占实收股本总额的三分之一。

持续的亏损和“不增返降”的营收，让公司在满足北交所"持续经营能力"审核要求上面临现实压力。在业内人士看来，这或许也是导致其未能在2024年12月31日前完成合格发行上市的原因之一。而这一时间节点的错失，直接触发了2021年投资协议中的回购条款。

对赌被曝，实控人涉3275万仲裁

在近日披露的IPO辅导的第十期报告中，辅导机构中信证券首次披露了一枚重磅"炸弹"——实控人李书纲涉及仲裁案，且公司触发了特殊投资条款中的回购义务。

报告显示：2026年4月2日，李书纲收到中国国际经济贸易仲裁委员会的仲裁通知及《仲裁申请书》。北京荷塘国际健康创业投资合伙企业（荷塘创投）依据2021年签署的《关于北京和华瑞博科技股份有限公司之投资协议》及《股东协议》提起仲裁，主张李书纲应向其支付投资款本金2000万元及收益1022.47万元、滞纳金253万元，并承担仲裁费等费用，合计约3275万元。

▲来源：辅导报告（第十期）

触发原因直指IPO进程不及预期：公司未能在2024年12月31日前完成合格发行上市，触发了2021年投资协议中的回购条款。

第十期报告原文对此的定性是："公司触发回购条款、实控人可能发生变更"，并提示"如果实际控制人不能以自有资金支付相应对价时，存在实际控制人面临大额负债的风险"。

尽管报告同时强调"本次仲裁的被申请人为控股股东、实际控制人个人，仲裁涉及的资产范围不涉及公司自身资产"，且公司表示将积极沟通解决，但有相关法律人士指出，在IPO审核实践中，实控人涉及巨额债务纠纷，极易引发监管对"控制权稳定性"及"代持/抽逃出资"的连锁追问。

从第一期到第十期，和华瑞博的IPO故事已从"国产手术机器人第一股"的叙事，切换为一场关于实控人债务化解、回购条款重新谈判、商业化放量验证的三重考验。

上述业内人士直言，2026年下半年将是和华瑞博IPO的关键窗口。“若李书纲与荷塘创投的仲裁案能以和解方式妥善了结，且公司2026年业绩出现实质性改善，辅导验收仍有推进空间；反之，若仲裁进入执行阶段导致实控人资产被冻结，或回购条款引发更多机构跟风主张权利，则这场持续两年多的上市冲刺将面临根本性转折。”

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