《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

年初刚在港股顺利上市的精锋医疗（02675.HK），便又立马转身叩响A股的大门。

9月11日，这家手术机器人公司公告宣布，将启动在A股市场首次公开发行人民币普通股及上市的计划，且目前已委聘上市前辅导机构，并于当日提交了上市前辅导的登记申请。

9月21日，《星岛》也在证监会官网发现，精锋医疗已正式提交辅导备案报告，辅导机构为中信证券，按规划的时间，预计将在2026年12月—2027年1月完成辅导总结及证监局申请辅导验收。

上市9月港股跌20%，市值缩水三成

精锋医疗是一家成立于2017年的手术机器人公司，创始人为王建辰、高元倩夫妇，两人均为80后博士。

早在2022年7月、2023年1月，精锋医疗就曾两次冲击IPO，但在2025年第三次递表后，才顺利于2026年1月登陆港交所。

彼时，精锋医疗还获得中东最大主权财富基金之一的阿布扎比投资局、瑞银资产管理、奥博资本、腾讯等13家知名机构担纲基石投资者，上市首日公司股价涨超30%，总市值突破200亿港元，吸引诸多投资者的关注。

但上市至今近9个月，精锋医疗的股价已较上市首日的43.24港元/股价格跌超20%，总市值也缩水至140亿港元以下，缩水三成。

▲精锋医疗上市以来股价变化情况，来源：雪球

因而，精锋医疗此时急切回归A股，也引来市场议论。《星岛》就此联系精锋医疗方面希望获得更多信息，但截至发稿前，公司尚未就此事作出回应。

放眼整个市场，近一年，包括未盈利企业在内，诸多医疗健康企业纷纷抓住窗口期奔赴港交所上市，但因港股流动性、估值等问题，选择回A的案例也在明显增多。

目前，A股注册制的包容性改革、科创板“1+6”改革等陆续落地，打通了未盈利港股企业回A的合规通道。因此，今年以来已有十余家港股公司选择回A，且以人工智能、创新药领域科创企业为主力。

有行业人士分析指出，一方面，选择回A的企业大部分核心业务及供应链均在内地，有助于提升本土估值以及企业影响力，且A股交易活跃、再融资工具灵活；另一方面，回A也有助于企业对接内地的产业政策、供应链资源及产业资本等，尤其是推动与国内科研及医疗机构等合作，打开更大的市场。

聚焦至精锋医疗所在的医疗器械及手术机器人领域，“十五五”规划要求推动高端医疗国产替代及创新发展，同时国家医保局发布相关指南，对机器人辅助手术等相关医疗服务专案以及进入临床应用进行规范，利好的国内政策环境，有望推动国产手术机器人市场渗透率持续提升。

《星岛》了解到，目前国内腔镜手术机器人市场仍由美国直觉外科的达芬奇占据大头，还有微创医疗、思哲睿等代表性企业份额也逐渐提升，十余款已获批产品市场竞争日渐激烈。

而作为后来者的精锋医疗，目前在国内市场占有率仍较低，此时宣布回归A股，不排除其抓住国产替代趋势、深化本土产业链协同的战略考量。

海外营收占7成，国内累计装机仅55台

爆火以来，宇树科技的人形机器人虽在擂台上展现出惊人的运动能力，但每一记挥拳的背后，往往仍依赖人工远程操控或预设指令。宇树被普遍评价为“小脑”发达而“大脑”不足。公司自身也坦承，目前在复杂场景的认知与自主决策能力与效率上尚存短板。

▲精锋医疗产品及在研管线情况，来源：企业半年报

《星岛》注意到，精锋医疗的手术机器人已在国内18个省市实现商业化，海外市场则覆盖欧洲、亚太、中东、非洲及南美等63个国家及地区。截至2026年6月30日，该公司在全球安装或交付的手术机器人共158台，其中国内55台、海外103台。

若只算2026年上半年，精锋医疗全球安装或交付58台手术机器人，其中中国及海外分别为9台及49台。因此，目前海外收入也成为该公司的主要支撑点。

2026年上半年，精锋医疗营收总额约为3.19亿元，同比增加113.8%，净利润亏损约为0.19亿元，同比也大幅收窄了78.4%，而业绩增长的主要驱动力，便是多孔腔镜手术机器人国外销量大幅增加。

期内，精锋医疗在国内的收入约为0.96亿元，同比增长约7.87%，海外收入约为2.23亿元，同比增幅高达265.57%，占同期总收入的比重也达到了69.8%，被精锋医疗视为收入增长引擎。

▲精锋医疗2026年上半年不同市场收入情况。来源：企业半年报

基于国内及海外市场的商业化“落差”，精锋医疗在半年报中表示，其将深耕国内高端医疗市场，拓宽国内市场覆盖范围及提升市场占有率，并同步推进海外市场商业化，搭建全球分销网络，进一步释放海外业务增长潜力。

此外，精锋医疗还将保持研发资源的投入，开展人工智能与手术机器人的技术融合探索等。

值得一提的是，《星岛》从精锋医疗半年报中获悉，除了深圳生产基地，目前公司还在建设一座年产能约350台的新生产设施，但具体位置及具体投资额度等尚未得知。

此外，今年7月，精锋医疗还完成了对元昊动力（PrimalVerse）的战略投资，意欲借此增强其在“AI+手术机器人”领域的探索，并为具身智能医疗机器人业务构建战略基础。

元昊动力是国内一家专注于第五代多模态4D世界模型基模研发的AI native公司，致力于打造物理AI时代的通用世界模型基座，构建覆盖动态世界重建、生成、仿真与智能体训练的统一模型体系，并在具身智能、游戏影视、自动驾驶、医疗手术等场景中推进应用。

研发费用砍四成，理财投资亏千万

随着产品商业化的推进，近三年精锋医疗的营收规模也在持续提高，

2024年至2026年上半年，公司营收分别为1.6亿元、4.56亿元、3.19亿元，同时净利润亏损也在不断收窄，2024年亏损仍高达2.19亿元，但2026年上半年，已降至0.19亿元，有望迎来利润拐点。

具体至各项数据来看，由于商业团队及营销网络壮大，精锋医疗的销售及分销开支也持续飙升，2024—2026年上半年分别为1.01亿元、1.35亿元、0.87亿元，其中2026年上半年同比增加49.1%，主要源于海外推广活动开支增加以及销售人员数量增加。

但与销售人员及资源投入飙升相反，精锋医疗虽然在2026年半年报中强调其将保持持续的研发资源投入、有序推进在研管线开发，但其研发开支却呈逐渐减少的态势，尤其2026年上半年，研发开支同比直接砍了四成。

▲精锋医疗综合收益及成本情况，来源：雪球

2024—2025年，精锋医疗的研发开支分别约为2.26亿元、1.85亿元，2026年上半年则为0.54亿元，同比减少44.33%，主要由于研发人员变动及材料费减少。

《星岛》注意到，2026年上半年，精锋医疗研发开支具体项目中，仅薪金、工资及其他福利一项同比就减少了44.53%，所用材料及耗材则同比减少33.8%，且2025年同期还有一笔数额达1047.6万元的以权益结算的股份支付开支，但2026年上半年该笔开支却为收入208.4万元。

▲精锋医疗的研发开支具体构成，来源：企业半年报

大幅削减研发人员及投入，同时增加销售人员及资源，最终精锋医疗的全职员工总数基本保持稳定，2025年末为602人，2026年6月末则为604人。

另外需要指出的是，精锋医疗还一直存在大额金融资产，主要包括净值型理财产品及私募基金，2025年末该公司按公允价值计量且变动计入损益的金融资产高达约7.18亿元，远超研发投入，占同期资产总额的比重则达到38.85%，2026年上半年赎回部分后，仍有约5.37亿元。

2025年上半年，精锋医疗上述金融资产的公允价值变动为其带来了870.9万元的收益，但2026年上半年，由于市场波动导致一项私募基金投资产生公允价值亏损，该公司的金融资产公允价值变动也由收益转为亏损，净亏损额达到1522.3万元。

与同期精锋医疗约0.19亿元净利润亏损相比，该项1522.3万元的金融资产公允价值亏损的比重，已占净亏损的79.06%。

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